雏鹰农牧：猪价高涨助公司业绩大增 “买入”评级

　　业绩数据:公司实现营业收入4.82亿元，同比增长78.50%；实现利润总额1.42亿元，同比增长347.53%；归属于母公司的净利润1.42亿元，同比增长347.78%；每股收益0.53元，同比增长67.67%。量价齐升是公司收入同比大增的主因。报告期，价格弹性向上、销售规模增长、费用率下降，综合导致公司净利率增长150.92%，为29.48%。

　　量价齐升，公司盈利能力大增

　　1、养殖规模迅速增长。报告期，公司商品仔猪、商品肉猪销售量分别为24.56万头、11.92万头，同比分别增长44.56%与41.90%；而因公司自身养殖规模扩展需求，公司主动缩减二元种猪销售量至1.21万头，同比下降20.92%。2、行业景气度上升、各类生猪产品价格同比大涨。报告期，公司商品仔猪、商品肉猪、二元种猪销售价格分别上涨39.4%、48.8%、21.7%。3、量价齐升，公司盈利能力增强。价格弹性向上、销售规模增长、费用率下降，综合导致公司净利率同比增长150.92%，为29.48%。

　　高成长性是公司长期看点

　　1、“雏鹰模式”兼具产能的快速复制性和管理的高效性，可实现养殖规模快速扩张。

　　2、管理团队优秀，专注生猪养殖，提升公司综合竞争实力。

　　3、“生态猪”养殖项目，定位高端市场，树立“雏鹰”品牌。

　　4、“食品安全追溯管理系统”，助公司提升品牌信任度。

　　盈利预测

　　预计公司11-13年EPS分别为1.22、1.49与1.86元。现股价（32.17元）对应PE分别为26X、22X、17X；考虑到未来3年公司接近50%的高成长性，给予公司“买入”评级。