17亿卖掉猪舍，雏鹰农牧意欲何为？

靠猪赚钱不“牢靠”，这或是雏鹰农牧不断加快其他板块布局和资产结构调整的关键。

| 大河报·大河财立方记者 程昭华 实习生 贾永标

卖资产、减认缴，左手“回血”37亿

被称为“养猪第一股”的雏鹰农牧，也跟双汇一样要在养猪领域“瘦身”。

3月10日，雏鹰农牧集团股份有限公司(简称雏鹰农牧)发布关于资产转让的公告，雏鹰农牧计划在未来十二个月，按照规划对部分地区的猪舍及附属设施进行分批次、分阶段的转让。

公告显示，此次雏鹰农牧转让的资产，主要包括其位于吉林和三门峡地区的部分猪舍及附属设施。转让产能规模合计为年出栏商品肉猪约78.6万头、年出栏商品仔猪约150万头及年出栏生态猪约5.51万头，预计交易金额不超过17亿元，预计实现净利润约为6000万元至7000万元。

而交易对手方则为此前雏鹰农牧的合作方。雏鹰农牧表示，此次转让后，相关合作方只是拥有固定资产的所有权，履行合作养殖的代养义务，而生物资产的所有权仍为雏鹰农牧所有。该交易不会对公司的生产经营产生不利影响。

在“卖猪圈”的同时，雏鹰农牧还从自己布局的产业基金上取回来了不少钱。同日，雏鹰农牧发布关于减少对产业基金认缴额的公告，公告称，雏鹰农牧将根据项目投资情况，从深圳泽赋农业产业投资基金有限合伙企业(有限合伙)(简称合伙企业)逐步回收所持份额不超过20亿元，并根据《合伙协议》的约定，在退出时获得相应的投资收益。

据了解，2016年雏鹰农牧与深圳泽赋资本管理有限公司等联合发起设立该农业产业投资基金，截至目前，产业基金总认缴92亿元人民币，其中雏鹰农牧及子公司合计认缴额52亿元人民币，占比56.52%。

不过，随着产业基金前期投资项目的陆续完结，目前剩余规模可以覆盖未来项目投资计划。为了提高资金的使用效率，在经过全体合伙人同意后，雏鹰农牧决定减少对产业基金的认缴额，而这也将使雏鹰农牧短期内现金流量大幅增长，有助于该公司其他板块业务的健康发展。

贩粮食、做担保，右手26亿阔气出资

虽然这37亿元现金需要慢慢回到自己的腰包里，但雏鹰农牧显然早已想好了要花钱的地方。

3月10日，雏鹰农牧又先后发布《关于对控股子公司增资的公告》和《关于对外投资设立全资子公司的公告》。

用总计26亿元的资金投入，大幅扩展粮食板块和金融板块。

在增资子公司方面，雏鹰农牧拟以未经审计的2017年12月31日的净资产为定价基础，由公司及其他新引进投资者共同以现金方式，对雏鹰农牧控股子公司河南泰元投资担保有限公司(以下简称“泰元担保”)进行增资。其中雏鹰农牧出资不超过23亿元。

对于增资的原因，雏鹰农牧表示，随着公司经营规模不断发展，所涉及的行业及地区不断增加，为方便服务于产业链相关企业，解决中小微企业融资贵、融资难的问题，实现公司及上下游相关优质企业共同健康发展而做出增资决定，目前其他原股东已放弃优先认缴权。

而本次增资完成后，泰元担保注册资本将从8.6亿元增至30亿元，其中雏鹰农牧持有泰元担保的股权将从22.67%增至65%。

去年业绩不错的粮食板块，也是雏鹰继续拓展的领域。同日雏鹰农牧公告将设立全资子公司雏鹰国际贸易有限公司，开展国内外粮食贸易业务。

数据显示，雏鹰国际拟注册地点将定在河南自贸试验区郑州片区，资本为人民币3亿元，经营范围为贸易代理，雏鹰农牧将以自有资金出资设立。对此雏鹰农牧表示，设立完成后，主要在国内部分自贸区内开展国内外粮食贸易业务，通过利用国外粮源的价格优势和国内粮源的大宗采购优势，获得优质、低价粮源，在保障饲料原材料供给、降低养殖成本的同时，增强公司粮食贸易的盈利能力，提高公司综合抗风险能力。

靠猪富、因猪赔，雏鹰急着“轻资产”

靠猪赚钱不“牢靠”，这或是雏鹰农牧不断加快其他板块布局和资产结构调整的关键。在经历2016年养殖板块高利润回报后，雏鹰农牧卖猪的生意就一直不是太好。

2018年2月13日，在经历过一次修正后，雏鹰农牧发布了2017年业绩快报。

业绩快报显示，2017年雏鹰农牧的经营业绩不甚理想。实现营业总收入54.47亿元，同比减少10.56%，归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比减少25.64%，基本每股收益0.2061元，同比减少25.65%。

彼时，雏鹰农牧在解释业绩下滑原因时，就将主要原因归于生猪市场供求关系变化等因素。

资料显示，进入2017年，生猪市场进入下行周期，商品仔猪及商品肉猪销售价格同比下降约20%。这样的背景下，雏鹰农牧养殖规模扩大，但产能未能完全释放，生猪出栏数量低于预期，自养生猪与去年同期相比下降超过10%，影响了该公司的盈利能力。

这样的趋势到了2018年，仍然没有缓和的迹象。从雏鹰农牧1-2月份的销售情况来看，该公司2018年1-2月份销售生猪27.11万头，其中仔猪销售量为9.62万头，销售均价22.18元/公斤，比2017年12月下降1.51%;商品肉猪销售量为17.32万头，普通猪销售均价13.69元/公斤，比2017年12月下降6.81%，养殖盈利能力继续下降。

而与此同时，雏鹰农牧的粮食贸易板块业务则在稳步发展。2017年业绩快报显示，雏鹰农牧粮食贸易板块营收较去年同期增长4.49%。一位分析人士认为，虽然由于部分产品价格下跌其粮食板块导致毛利下降，但作为国家安全的重要组成部分，随着农产品价格的稳定，其盈利预期还是值得期待，而这抑或是雏鹰加大在此领域投入的重要原因。

有养殖行业人士向记者表示，一般而言，42个月为一个猪周期。因2015、2016年生猪价格上涨，养殖规模也快速扩大，按照目前数据预测，今年生猪价格行情比2017年可能还会有一定的下降，全年价格或会低于去年。“雏鹰农牧近两年一直布局轻资产项目也有这样的考虑，现在猪周期影响显现，这也将推动其尽快对经营板块进行调整平衡。”

其实对于雏鹰农牧来说，重资产的“雏鹰模式”，是其过去成功的原因，也是当前发展受阻的关键之一。

为此雏鹰农牧提出对原有“雏鹰模式”进行优化升级，在新建养殖项目中逐步推进新模式，其主要目的正在于实现公司轻资产发展。

比如在2016年10月，雏鹰农牧也曾发布资产转让的公告，将位于吉林、三门峡、开封和襄城地区的部门猪舍(或鸡舍)及附属设施进行转让，交易金额为25亿元，预计实现净利润4000万至5000万元。

值得关注的是，近两年雏鹰农牧在基金领域，有着不少的投入，堪称基金大户。记者查询了解到，截止2016年末，雏鹰农牧共投资了包括扶贫产业基金、电竞产业投资基金、农业产业投资基金等在内的6只产业基金，取得投资收益1.23亿元。而雏鹰农牧2016年实现归属母公司净利润为8.69亿元，也就是说，投资基金的收益，占其当年净利润的15%左右。

在2017年，雏鹰农牧继续加大基金投入。仅当年5月，其就豪掷30亿元增资3只基金。而2018年开年，雏鹰农牧控股子公司又与沙县小吃集团等联合发起设立中证中扶(沙县)小吃产业创业投资基金合伙企业(有限合伙)，该动作在彼时还受到了监管层的关注。

上述分析人士认为，虽然雏鹰农牧加大基金等领域的布局来“减负”，但就目前来看，“生猪养殖+深加工、粮食贸易和互联网”三大战略中，生猪养殖仍然是支撑公司的关键。因此虽然急于走“轻资产”路线，但雏鹰农牧在老模式的优化速度应较为稳定，“以避免激进布局时对公司经营产生较大的震荡”。