2010年中国生猪市场分析回顾及2011年走势预测(2)

　　根据生猪市场变化规律，当市场走出亏损3-5个月后，持续数月的盈利将会带动仔猪补栏积极性的回升。今年8月份猪市才结束亏损，10-12月份是补栏积极性恢复的重要期。但由于11月中下旬开始，因政策调控和猪病等因素影响导致出栏肉猪价格再次调头下跌，致使在补栏的关键期仔猪价格再次大幅下跌，补栏积极性受挫。由此所带来的影响必将反应在2011年上半年的市场上。

　　6、二元母猪价格：补栏低迷 存栏下降

　　2010年全国二元母猪价格年均价为1380元/头，较2009年均价1450元/头下跌了4.83%。由于二元母猪价格本身就是母猪供求关系的反映，且最终影响到母猪存栏及整体存栏和生猪供应。因此，从两年来二元母猪价格的变化可看出，去年整体补栏正常，但今年长达半年的亏损已影响到母猪补栏和存栏。再加上猪病的影响，母猪存栏已一定程度的下降。

　　以1400元/头的价格为均衡线的话，2010年2-9月均低于此水平，补栏积极性不高，自10月份后猪价的上涨带动了补栏积极性的回升，但年末猪价的下跌再次影响到补栏，再次回落。

　　第三部分、猪饲料成本结构变化分析

　　7、玉米价格走势分析：屡创新高

　　与猪价波动明显不同的是，2010年全国玉米均价远高于2009年，分别为1.93元/公斤和1.69元/公斤，同比上涨了14.2%。且自2010年5月份后全国玉米均价长期围绕在2元/公斤左右。

　　自2008年以来的3年中，2010年的玉米价位已与2008、2009年明显不在一个水平，高出一个台阶。而对比猪价，2010年的猪价却是2008年以来最低的一年，且远低于2008年的价位，低出一个台阶！

　　价格首先反应供求关系，其次才是成本。可判断，2008年以来化肥等农资价格的上涨已经转嫁至玉米价格，同时，连续几年来关于玉米产量究竟是减产还是增产的争论，答案也逐渐明了：两个因素都有，但成本上涨只有在卖方市场也就是供不应求是才更容易转嫁到下游产品。

　　同样，饲料成本高并不意味一定能转嫁到猪价上导致猪价高，只要生猪供大于求，猪价仍要跌破成本线。只有供不应求的卖方市场时，上升的饲料成本才可顺利转嫁至猪价。

　　8、豆粕价格走势分析：跌至几年来最低

　　作为饲料成本的重要组成部分，豆粕虽然只占了20%-25%的饲料添加比重，但由于价格远高于玉米，因此，其在饲料成本中的比重在30%-40%。因此，在普遍应用玉米-豆粕型日粮的今天，玉米并不能代表饲料成本的变化。猪粮比价的不科学性正是不考虑豆粕价格对饲料成本的影响。尤其是，玉米价格和豆粕价格并无替代关系，因此两者价格波动并无关联性。

　　参考上图发现，2010年全国豆粕价格走势与玉米价格波动差异异常明显。2010年玉米价格是2008年以来最高的一年，且明显高出一个台阶。而豆粕价格却恰恰相反，是2008年以来最低的一年，且明显低出一个台阶。2010年全年均价为3.39元/公斤，较2009年3.66元/公斤下跌了7.38%。且从年初便开始一路下跌，一直跌至7月初，连跌了半年多。之后7月上旬开始强劲反弹，但仅持续至11月份，再次回落。

　　第四部分、生猪存栏结构变化分析

　　9、猪病影响程度分析：3.2级 严重

　　猪病影响级别：2以下正常，2-3为局部略严重，3-4为较严重，4以上为非常严重。2010年全年猪病影响级别指数为3.21，明显高于2009年的2.6。自年初农业部公布了部分省份的口蹄疫疫情，全年区域性的猪病便此起彼伏，直至年底贯穿全年。尤其是上半年的猪价暴跌，以及持续了半年的亏损，和猪病严重导致病猪扰市直接相关。

　　需要关注的是不同的猪病对市场的影响层面不同。例如年初的口蹄疫疫情对母猪的影响远小于对仔猪的影响，同时还加快出栏，病猪扰市。不仅导致长达4个月的暴跌和近半年的亏损，同时还导致6月中旬后，猪病过后猪价以几乎每天上涨1%的罕见速度强劲反弹。

　　以蓝耳病为主的混合感染则可对存栏直接产生重创，导致大量母猪死亡，存栏大幅下降，而母猪存栏是生猪市场变化的原动力。2007年的猪价暴涨其主要原动力便来自于从2006年夏天持续至2007年初的严重猪病。

　　目前，从2010年11月下旬开始的下跌除了政策调控因素外，猪病也是主要因素之一，病猪扰市，使得在南方做腊肉的需求最旺季持续下跌至12月底。

　　10、生猪总存栏变化分析：降至两年来最低点

　　自2009年中，全国生猪总存栏经过2007年下半年开始的大量母猪补栏后，终于得以恢复至均衡水平以上，并随即表现为产能过剩。但由于2009年6月份首次收储及时阻止了价格的下跌，因此，过剩的产能并未在当时淘汰，反而是2009年9-11月份的局部严重猪病导致存栏开始下降。

　　2010年初开始猪病及由其导致的猪价暴跌进入亏损，共同使存栏开始快速下降。由于此时生猪市场的长期低迷和疫病风险巨大，与宏观经济过热、涨声一片行程了鲜明对比，因此，大量中小型养殖户选择了退出养猪业。而且即使8月份后猪市强劲反弹，也未重新回来。仔猪价格持续低迷便反映了这一现象。今年是中国生猪产业结构大洗牌的一年。

　　尽管2010年11月下旬开始，在放储、猪病等因素影响下猪价再次下跌一个多月，但很明显，下跌空间已经非常有限。因为整体存栏已经不再支持供大于求，猪价很难跌破6元/斤的价位。而且，一旦猪病这一最大不利因素的影响减小，不足的存栏仍支持猪价继续上涨。

　　11、母猪存栏变化分析：三四五周期定律 存栏已降至均衡水平下一成以上

　　母猪存栏与猪价之间的“量、价”逻辑关系是：补栏后备母猪（50-60公斤）—体成熟配种（需3个月左右）—114天妊娠期—产子后5个月育肥出栏—猪价，猪价—盈利—补栏积极性—补栏后备母猪……，也就是从补栏母猪到影响生猪供应和猪价需要“3个月配种、4个月妊娠、5个月育肥”共12个月的周期，即“三四五”周期定律。

　　如：本期生猪供应增加的原动力来自于12个月前母猪存栏的增加，在这12个月内母猪存栏的增加并未影响到肥猪的供应和猪价，可能出现母猪存栏和猪价同步增加的现象。因此，以当前猪价高低判断当前母猪存栏的观点是错误的。

　　2006年猪病导致母猪存栏大幅下降后，2007、2008年一直处于快速回复阶段。但2008年中母猪存栏便已恢复至均衡水平进入过剩，根据母猪存栏与猪价间“三四五”周期定律，2009年中，生猪供应便将进入过剩阶段。2009年二季度猪市如期进入亏损，但之后的过剩产能下降主要来自于猪病，而非亏损导致的淘汰，因为2009年仅持续了2个多月的亏损并未导致猪场资金链断裂，没有出现大量淘汰母猪的现象。

　　自2009年中之后，猪病导致母猪存栏开始逐渐由高于均衡水平转向低于均衡水平，同时2010年上半年猪病导致的暴跌和亏损也使母猪存栏进一步下降。尽管几年来规模猪场扩张速度迅猛，但与疫病风险和中小养殖户纷纷转行对整体存栏的影响相比，仍难抵消掉退出的产能，存栏下降。

　　截止2010年底全国母猪存栏水平已经低于均衡水平一定程度，根据“三四五”周期定律推算，2011年全年生猪供求关系为紧平衡，出现持续性供大于求的可能性非常低，除非发生严重的猪病导致大量病猪扰市的特殊情况。

　　第五部分、远期生猪市场走势预测

　　由于母猪存栏和猪价变化存在有“三四五”周期定律的量价逻辑关系，因此只需根据目前母猪存栏变化便可推出未来的生猪价格变化趋势。

　　同时，母猪存栏变化偏离均衡水平的程度传递至生猪价格时会被1.5-2倍放大。如：假设2007年初母猪存栏最低点时存栏水平低于均衡水平40%，则可能导致未来猪价最高位超出均衡水平60%-80%，若猪价成本线为5.5元/斤，均衡价格为6元/斤，则最高价可能达到10元/斤左右。2008年4、5月份浙江、上海、广东部分地区涨破10元/斤。