8月母猪存栏继续下降至4500万头,行情再加码

　　事件:农业部数据,8月份母猪存栏环比下降0.8%,累计下降11.3%,超过上轮周期底部8.2%;生猪存栏环比回升0.6%,回升幅度低于去年同期的0.9%。

 

　　8月份母猪存栏继续下降,但降幅缩小。主要原因是8月份生猪价格上涨至盈亏平衡线附近,因此养殖户资金压力减小,被迫淘汰母猪量减少。母猪存栏仍然以一定幅度下降,主要原因是本轮周期养殖户资金消耗远高于上轮周期,补栏客观能力和主观积极性都不高,正常淘汰母猪之后,新增母猪不多,统计数据显示母猪存栏进一步下降。

 

　　供给再收缩,行情再加码。本轮周期母猪存栏下降幅度超过上轮周期底部3个百分点,同比下降10%,历史罕见,供给收缩幅度大幅高于上轮周期。我们认为即使需求端存在下降的风险,但如此大的供给收缩幅度,足以支撑明年的猪价。我们重申此前判断,15年将是养殖周期牛市,全年景气;猪价高点突破20元/公斤(即突破上轮周期高点),因此养殖股的行情远未结束。

 

　　9月份母猪存栏可能回升,但不影响一年内行情。至9月份,生猪价格、母猪价格已经恢复一段时间,显示养殖盈利和补栏积极性好转。因此9月份母猪存栏很可能回升,不再下降。我们认为即使9月份母猪存栏回升,落实到终端有效供给,也要经历怀孕4个月,育肥6个月,至少10个月的时间,即猪价至少还会上涨10个月。回顾上轮周期10年9月份母猪存栏大幅度回升,猪价仍持续上涨到11年7月份,并不影响短中期的猪价和公司业绩。

 

　　重申秋季策略会观点,养殖股即将迎来第三个买点。母猪存栏逐月下降至历史地位,养殖周期反转确认无疑,并且本轮周期补栏速度较慢。我们认为四季度至明年上半年很可能旺季不旺,猪价趋势性上涨将对股价形成持续催化。而当前时点建仓成本较低。维持推荐标的不变。大票标的:圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、新希望弹性标的:益生股份、ST民和、正邦科技、天邦股份、华英农业。

 

　　风险提示:疫病因素,畜禽价格波动大