生猪、能繁母猪存栏量双双增长，大企业扩张才是猪价下跌的最大原因？

农业部最新数据显示，2018年3月份国内生猪存栏量、能繁母猪存栏量均环比正增长。其中，生猪存栏量环比上涨1.4%、同比下降0.3%；2018年3月份国内能繁母猪存栏量环比上涨0.1%、同比下降0.8%。这是全国的生猪存栏出现罕见正增长。

大企业产能扩张是猪价下行的罪魁祸首？

近日，江西省畜牧局发布的市场调研报告，分析此次猪价暴跌的原因，归根结底还是供求关系失衡导致，在供应面上，表现为供应增加，有规模猪场近年来甚至增长了4倍的能繁母猪。

一是生猪规模养殖持续扩张，生猪产能增长。近年来，规模化、集团化养猪势头强劲，特别是前三年养猪效益较好，积累了大量的资本，一批生猪产业集团和大型饲料集团，加快了生猪养殖布局和规模扩张，生猪产能增长。如全南现代牧业2015年存栏母猪3000头，通过与双胞胎集团合作，目前存栏母猪15000头，增长了4倍。二是生猪生产水平提高，猪肉产量增加。养殖场户普遍反映，随着新技术、新工艺、新设备的推广应用，生猪生产技术水平不断提高，出栏体重不断增长，增加了猪肉市场供应量。如一头母猪年提供上市肥猪(MSY)由16头提高到了18头;生猪出栏平均体重由110公斤增加到了120公斤。三是禁养拆迁减少了部分产能，但程度有限。近两年环保拆迁力度较大，拆除、关停或搬迁生猪规模养殖场户2900多户，其中以中小规模场户居多，部分禁养区养殖场转移到可养区，生猪产能减少程度有限。此外，猪肉进口增加等因素，也增加了猪肉的市场供应量。

从江西省14个生猪生产定点监测县(140个行政村)监测情况看，养猪户数同比减少34.1%;生猪存栏同比下降1.1%，其中能繁母猪和仔猪存栏均下降10%左右。从大型规模养殖场监测情况看，生猪存栏、母猪存栏、仔猪存栏同比增幅均在20%以上。养殖场普遍反映，近两年大量的资本投入增加的生猪产能，仍未完全释放，可能持续释放两三年时间。综合分析判断，江西省生猪养殖户数持续减少，中小规模场户生产下降，大型养殖场规模持续增加，生猪产能总体较为充足。预计生猪价格已进入周期性下行通道，近两年总体将呈现低位运行态势，当前生猪价格已基本探底，继续下跌的空间有限，近期猪价可能有所回升，下半年将在保本线上下波动。

2018年4大猪企预计出栏4310万头生猪，增长40%

据华泰证券消息，2018年温氏、牧原、天邦、正邦预计出栏生猪4310万头，比2017年的3071万头，增长40%。

猪价下行，规模猪企扩张的步伐似乎不会因此停止，华泰证券认为，大型猪企能够凭借自身的成本优势穿越周期持续盈利，并同时扩张自身产能。

牧原股份：完全成本5.7元/斤，成全行业最低

预计牧原股份2018年生猪出栏1200万头，出栏量同比大增65.81%，产能2018-2020年继续加速释放，目前产能已经能够支撑1500万头年出栏；预计2018年商品肉猪完全成本11.40元/千克左右，成本全行业最低；如果2018年公司生猪销售均价维持在13.50元/千克，头均盈利有望达到237.30元/头左右。

温氏股份：完全成本6元/斤

预计温氏股份2018年生猪出栏2200万头左右，黄羽肉鸡7.50亿只；生猪养殖业务逐渐步入放量期，预计2018年商品肉猪完全成本12.00元/千克左右，如果2018年公司生猪销售均价维持在14.00元/千克（销售市场主要集中在南方地区），头均盈利有望达到236.00元/头左右；黄羽肉鸡业务2018年预计进入盈利修复期，受益于2017年禽流感带来的整个行业产能去化，公司2018年黄羽肉鸡只均盈利有望达到3.37元/只左右。

天邦股份：完全成本6元/斤

2018年是天邦股份生猪养殖业务实现跨越式大发展的起步之年，一方面出栏量2018-2020年我们预计分别为260/600/1000万头，公司过去两年新投建的产能或将逐步在2018-2020年释放；另一方面得益于公司在猪苗方面的成本优势，2017年满负荷投产的西式母猪场PSY高达27-28头，进一步提升了公司的养殖效率。2018年生猪养殖完全成本预计降至12.00元/千克，如果2018年公司生猪销售均价维持在13.50元/千克，头均盈利有望达到172.50元/头左右，接近行业龙头养殖企业。

正邦科技：完全成本6.35元/斤

正邦科技生猪养殖业务转型“公司+农户”模式，目前育肥场改建为繁殖场的工作已经基本完毕，2018年外购仔猪量预计大幅下降，有望迎来产能快速释放与养殖效率提升的双拐点。预计公司2018-2020年生猪出栏量将分别达到650/1000/1500万头，其中2018年商品肉猪完全成本有望下降至12.70元/千克，如果2018年公司生猪销售均价维持在13.50元/千克，头均盈利有望达到93.60元/头左右。