高位波动豆粕强势未改 生猪存栏量处高位补栏需求较差

　　本年度，受极端天气影响，豆类期价整体强势上扬。先是拉尼娜天气造成南美大豆减产，美豆稳健上行，再到6月开始干旱天气炒作，美豆快速拉升。除了5月份宏观经济疲软，且天气良好，盘面出现回调以外，美豆整体始终处于上行趋势中，美基金净多持仓长期处于高位。国内豆粕跟随美豆走势，在美国天气未有明显转好的情况下，短期内豆粕强势难改，但加速上行过后，变盘风险加大。

　　  美豆关键结荚期到来，干旱天气未有好转

　　 近年来全球极端天气频发。本年度，继巴西、阿根廷受拉尼娜天气影响减产过后，美国或许会遭遇50年来最严重干旱，干旱面积占国土总面积的比例扩大至61%。短期来看，NOAA上周发布的天气预测一度令市场期待作物生长压力能够得到一定缓解。然而，上周只有美国东南部出现大雨、降温天气，美国中西部地区和西北部的气温小幅回落，但一周平均气温依然高于正。

　　而长期来看，NOAA并未排除干旱将延至10月份以后的可能。有关人员表示，有出现厄尔尼诺现象的可能，这可能意味着2012年年底前天气会更加酷热和干燥。

　　目前大豆已进入结荚期，后续如天气仍未有明显好转，单产将遭受更大的损失。截止到7月15日当周，美豆优良率为34%，前一周为40%，去年同期为64%；美豆开花率为66%，前一周为44%，去年同期为34%，五年均值为42%；大豆结荚率为16%，去年同期为5%，五年均值为9%。

　　高价抑制美豆出口需求，净销售及装船量均处于低位

　　近期，x不断上扬。从6月初至今，美豆近月合约上涨约30%，大豆进口成本上涨约30%，港口分销价格上涨约15%，大连地区压榨利润从亏损约200元/吨下调至亏损约800元/吨。近两周现货商点价意愿减弱，装船量更是长期处于低位。截止到7月12日当周，美国大豆净销售为41.8万吨，大豆出口装船量为18.28万吨。6月美豆出口装船量为150万吨，5月为159吨；6月美豆向中国出口装船量为57万吨，5月为75万吨。一季度美豆出口装船量为1146万吨，二季度美豆出口装船量为514万吨。大豆进口成本的上升及压榨利润的严重亏损使出口装船量长期处于低位，近期美豆价格的加速拉升更使美豆出口受到抑制。

　　生猪存栏量仍处高位，但补栏需求较差
   
   近期生猪存栏量仍维持高位，但补栏欲望较小，养殖利润堪忧，自繁自养出栏头均盈利仅为30元/头，猪粮比为5.62∶1，同比下降31.1%；猪料比为4.5%，同比下降30.6%。虽然近期存栏量支撑豆粕现货需求，但季节性补栏旺季不旺，如猪价未有明显上涨，则后市饲料需求难以支撑豆粕价格持续上行，或将影响豆粕走势。
   综合分析，未来干旱炎热天气将支撑美豆继续上扬，单产将会继续下调。但同时我们也应看到，欧债系统性风险加剧，短期市场有回调风险，或提供做多机会。国内豆粕受资金推动或将继续跟随美豆走势，在内外盘加速拉升的情况下，短期变盘风险加大，投资者应注意止损。