生猪价格疲弱 豆粕消费面临淡季

　　美国、巴西大豆出口速度较快，我国大豆供给数量相对充足，且豆粕消费处于低迷状态，未来一段时间，国内豆粕市场仍将延续相对疲软的走势。

　　美豆收割接近尾声，当前已完成近90%，而其出口销售速度也较常年明显偏快。以往年份市场会炒作的美豆出口，今年将难以体现。巴西、阿根廷大豆刚刚种植，天气对作物的影响非常有限，加之国内生猪价格疲软，豆粕需求受限，国内豆粕价格将延续相对偏软的局面。

　　美豆出口较快，已缺乏炒作题材

　　在以往年份，10—12月间的市场都会因为美豆持续不断的高出口数据，形成“国际需求强劲”的炒作题材，但今年美豆减产未如6、7月预期的那样严重，并且美豆早早被销售出去，“国际需求强劲”已经得以兑现，这一因素对豆类价格的支持力度大大削弱。

　　截至10月25日，美豆出口销售完成年度出口预期3443万吨的72%，这比去年提前了近四个月。而由于美豆收割也早于常年，今年出口装船也较早，目前也已经完成出口预期的14%，其中一半以上发往我国。与美国类似，今年巴西大豆的预售速度也快于常年。截至10月25日，巴西新豆预售占到预估产量8100万吨的49%，而去年同期仅为26%。

　　大豆成本持稳，对豆粕影响有限

　　大豆80%的产出为豆粕，豆粕价格一向紧跟大豆成本运行。最近一段时间，东北地区大豆价格有所松动。然而，截至10月25日，11月至明年1月船期美国出口到我国的大豆理论到港成本为4850—4890元/吨，较过去一个多月的变动不大。即当前开始装运，一个多月后到达我国港口的进口大豆成本未有实质增幅，这难以对国内豆粕市场形成有效的成本支撑。

　　此外，截至10月25日，我国港口地区可用进口大豆库存为550.15万吨，维持相对充足局面，而且豆粕库存处于89万吨的水平，也维持相对宽松状态，这对豆粕市场具有一定的压制作用。

　　生猪价格疲弱，豆粕消费面临淡季

　　自从今年8月中旬国家再度启动冻猪肉收储计划后，各地生猪价格有所止跌，部分地区价格在“中秋、国庆”双节需求带动下略有走高，但随着节日的结束，生猪消费回归低迷状态，多数地区生猪价格也再度回归疲软下滑格局，这对饲料需求无异构成压制，并使饲料企业对于豆粕的需求降低、采购补货步伐放缓。

　　第四季度我国面临元旦、春节长假，期间正值生猪集中出栏期，而饲料企业往往出于对预期生猪存栏降低的考虑，进一步减少对豆粕的采购。国内压榨企业也常常会在此时，因急于消化库存而压低豆粕销售价格，这也对豆粕市场不利。

　　寄望于提价收储，或将乐极生悲

　　由于国产大豆减产严重，且国家提高针对水稻、小麦等农作物的收储价格，加上近期市场传言国家将在十八大前后，出台高于去年7—8分/斤的玉米临储敞开收购计划，并广泛预期今年将在华北地区进行收购，再结合近几次国家临储大豆起拍价格提高至4500元/吨的情况，市场普遍预期国家将以4400元/吨以上的价格收购临储大豆。

　　经过详细咨询和了解，我们发现官方确有收储意愿，但并不急于马上出台政策，至于提价幅度也未有定论。由于大豆拍卖仍在持续当中，收储政策的公布与实施，或将一拖再拖，且不排除第四季度不进行收购的可能，届时将损及市场过于乐观的信心。

　　综上所述，随着中美大豆收割结束，国际供需结构已经基本定型，其对市场的影响十分有限。由于美国、巴西大豆出口速度较快，而我国大豆供给数量相对充足，且豆粕消费处于低迷状态，未来一段时间，国内豆粕市场预计仍将延续相对疲软走势。只不过，国内大豆压榨企业处于或临近亏损状态，且市场对于今年大豆提价收储政策预期较高，短期内将在一定程度上限制豆粕价格下滑的空间。