中国生猪养殖现状分析：大容量+低集中度

　　生猪走势具有波动性，养殖户要避免养猪风险。未来几周，将转载由东方证券提供的生猪业生存白皮书 ，敬请留意更新。

　　根据国家统计局的数据，中国每年生猪产量在 6.6 亿头左右。2011 年中国猪肉产量达到 5053 万吨，占肉类整体产量的 35%。以 20 元/千克终端价格保守计算，猪肉零售市场容量达到 1 万亿，加上饲料、疫苗等相关行业，“一头猪”一年能够撬动的产值在 1 万亿以上。

　　2010 年中国 GDP 中最终消费支出为 18.69 万亿。以此推算，猪肉消费在最终消费中的占比达到5%以上。正因为如此，猪肉价格在 CPI 的比重达到 3%。

　　到目前为止，这个上万亿产值的行业并没有引起二级市场太多的关注。而A 股生猪养殖类上市公司市值合计不足 250 亿。

　　目前生猪养殖行业第一大企业温氏集团的市场份额仅 1%，前十大企业的市场份额约 2%。未来行业整合空间巨大。

　　中国猪肉需求将保持平稳过去

　　10 年中国猪肉人均消费的复合消费为 2.3%，高于世界 1.7%的平均水平。未来增速会放缓，但绝对需求量不会下降消费习惯决定中国猪肉人均消费将长期领先于世界其他国家。2010 年中国人均猪肉消费达到 38.5千克，大幅领先于世界其他国家。究其原因，主要是受到消费习惯的影响。通过对比发现：(1)在世界范围内，同等经济水平下，亚洲国家人均猪肉消费水平较高。(2)经济发展水平较高的，人均猪肉消费较高。中国大陆的人均猪肉消费从 20 世纪 70 年代的不足 1 千克/年发展到 2010 年的 38 千克/年，但仍低于同为华人，但经济发展水平较高的台湾和香港。

　　猪肉消费在中国具有“不可撼动”的地位。随着生活水平的提高，人们倾向于消费更丰富的肉类。过去 30 年中，猪肉消费的增速大部分时间落后于禽肉和牛羊肉，但差距有收窄的迹象，并且仅在 90-95 年出现负增长。城乡差距大，人均消费尚有增长空间。2010 年，城镇人均猪肉购买量为 20.37 千克，农村人均消费量为 14.4 千克，差距在 6 千克/年(考虑肉制品和外出就餐消费，差距更大)。随着城市化进程的加速以及农村生活水平的提高，一方面城镇人口占比上升，另一方面农村的人均消费水平仍有提升空间。

　　2010 年城镇收入前 40%的人群人均猪肉购买量为 22.63kg，假设未来随着人均收入的增长，全国人均人均可以达到这个人均消费量，尚有 30%以上的增长空间。