压栏大猪抛售已近尾声，猪价有望重回升势

养殖业： 

本周猪价继续小幅回调，我们判断，压栏大猪集中抛售已近尾声，坚定看好生猪养殖板块投资机会。本周生猪价格继续小幅回调，主要源于前期压栏的高体重生猪的出栏导致，属于短期现象，行业因能繁母猪的去化已经形成趋势性的供求不足，而我们判断价格后期定会突破前期高点20元/公斤（能繁母猪远低于前期最低点），而根据我们草根了解行业层面补母猪并不疯狂，因此行业整体的景气趋势可持续至16年底。在这一趋势性的背景下，我们坚定看好养殖板块仍会有一波大行情，因为大趋势未变，高点未见。 

同时，现阶段建议积极配置禽养殖个股。主要逻辑：（1）祖代鸡原始产能持续收缩奠定鸡养殖行业周期反转的大趋势。（2）中游父母代产能过剩情况已有所缓解。（3）禽养殖股目前仍具有估值和盈利双重空间，历史高点平均估值40倍，而目前仅为22倍，行业盈利历史高点5.23元/羽，目前为0.4元/羽。 

结合15、16年业绩以及估值，重点推荐：牧原股份、雏鹰农牧、大华农、天邦股份、正邦科技、圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、海大集团。 

种植业： 

本周国务院发布《关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》，我们认为，土地经营权和农民住房抵押贷款抵押意义重大，是中国农业改革背景下，真正落实农业加杠杆政策的重要一环。今年以来，央行先后对农发行、农信社、村镇银行等涉农金融机构定向降准，但此仅是上层政策层面，而真正把国家对农业的低息流动性注入到农业生产环节，推动种植业的规模化经营、实现种植业低息加杠杆后的净资产收益率的提升均需要真正的落地政策，而实施农村承包经营权和农村住房财产权的抵押贷款即是这一农业低息加杠杆的终端落地实施政策。总体上，我们看好，上游农资环节模式变革和兼并重组，重点标的：农发种业、隆平高科；中游环节看好市场化改革，重点标的：北大荒；下游流通环节看好新模式探索，重点标的：象屿股份。 

此外，近期农垦改革和国企改革预期逐渐升温，结合我们前期深度报告《中国农垦迎来改革新曙光》及《农林牧渔行业国企改革专题：农业国改值得关注》认为：农垦改革最值得重点关注的标的非北大荒和农发种业莫属，并建议现阶段积极布局。