申万宏源:猪价高位＋后周期向好并存

农业部最新公布的400个监测县生猪存栏数据，2月，生猪存栏环比下降0.2％，同比下降1.2％。较1月降幅分别收窄2.7和1.6个百分点(1月环比下降2.9％，同比下降2.8％)。其中，能繁母猪存栏环比下降0.5％，同比下降1.4％，与1月基本同环比降幅基本持平。

2月数据显示，母猪生产效率提升，后期生猪、母猪存栏趋势拐点确定，但幅度不会很大。另一方面，后周期景气度同样上升，饲料受益于生猪存栏上升及饲料商品化率提高，板块业绩持续高增长，估值有望提升。动物疫苗产业则受益于规模化养殖企业大幅扩张，推动动保产品需求结构性升级加速。规模化企业是本轮补栏的主力军，根据相关公告，仅养殖、饲料业相关上市公司未来2—3年就将新增3400多万头生猪供应，加上本轮猪周期“存活”的散户也在积极扩产，养殖规模化都将大幅提升，利于动保行业升级，直销苗有望放量。

持续看好生猪产业链，推荐牧原股份、生物股份、禾丰牧业等。