牧原股份:猪价上升公司三季度将盈利

事件:

公司上半年实现收入10.8亿元,同比增长44%;净利润-0.8亿元,折合EPS-0.34元,其中一二季度分别为-0.23元和-0.11元,公司业绩符合市场预期

点评:

上半年行业亏损严重。(1)上半年生猪均价12.2元/公斤(畜牧业信息网口径),估计行业上半年头均亏损200元/头以上,是近几年亏损最严重时期。(2)我们估计公司上半年头均亏损94元/头,跑赢行业100元/头以上。

公司出栏量和收入大幅增长。公司上半年出栏量达到86万头,同比增长近70%,因此收入大幅增长44%。根据季节性规律,下半年出栏量不应低于上半年,因此我们认为公司全年出栏量达到180万头左右可能性较大。

下半年猪价进入上涨通道,三季度公司将盈利。当前时点生猪价格已经超过14元/公斤,涨价势头还在延续。我们认为下半年猪价将持续上涨,行业和公司恢复盈利,公司预计单三季度盈利0.4-1亿元,实现可能性较大。

反转尘埃落定,15年将全年景气。重申周期反转观点。预计本轮周期母猪存栏收缩幅度超过10%,支持一年以上猪价上涨,预计15年全年景气。

维持买入评级:我们预测公司14-16年EPS0.34、4.12、4.51元,对应的PE134、11、10倍。当前时点猪价上涨行情才刚刚开始,预计三季度公司开始有业绩,业绩将持续释放6个季度以上。维持评级“买入”。

风险提示:疫病因素,价格波动剧烈。

　　原标题：牧原股份:猪价进入上涨通道,公司三季度将盈利

以上分析仅供参考，不构成投资建议

(编辑:梁小鱼)

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