农林牧渔行业：关注生猪养殖板块阶段式行情

　　春节前猪价判断：当前猪价已企稳，未来1-2个月猪价将温和上涨，预计春节前将达到17元/公斤。本周我们与河南、山东、湖北、广西等地养殖企业电话交流，各地猪价已逐渐企稳，东北、山东等地有上涨迹象，四川、湖北、湖南、广西等地运行平稳，大型屠宰企业开工率有所上升。猪肉消费旺季即将来临，猪价进入今年最后一波旺季上涨通道。

 

　　14年猪价走势判断：春节过后，可能下跌至14元/公斤成本线附近，随后呈温和复苏走势可能性较大，预计运行区间14-19元/公斤。生猪养殖企业效益将好于今年。原因：1)今年年初以来能繁母猪存栏一直处于下行过程中，只是下降幅度较小。2)今年7-8月持续高温对能繁母猪影响大，尤其是养猪主产区(湖南、湖北、江浙、河南等)。仔猪死亡率上升，能繁母猪生育能力下降，明年上半年生猪出栏或将受到影响。春节过后猪价大幅下跌至成本线以下的可能性不大。3)当前已进入生猪疫情高发期，若有疫情爆发导致能繁母猪被动去产能，排除14年猪价有可能大幅上涨。4)养殖成本下降，养殖效益回升。美国大豆收割即将结束，供给压力凸显，预计13/14年度南美大豆播种面积将继续增加，未来豆粕价格将继续下跌；今年国内玉米产量再创新高，国外玉米供给压力增加，当前进口玉米价格远低于国内玉米价格，从而对国内玉米价格形成压力，预计未来玉米将低位振荡。(当前深圳港口进口玉米完税价1930元/吨，国内玉米价格为2480元/吨)。

 

　　我们建议关注生猪养殖板块阶段式投资机会：正邦科技、雏鹰农牧。

 

　　生猪养殖产业链：上周出栏肉猪均价至15.32元/公斤，周环比上涨0.8%，同比上涨6.7%；三元仔猪出栏价25.2元/公斤，周环比上涨9.6%，同比下跌1.9%。

 

　　生猪养殖利润：当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为81元/头

　　

　　动保行业：上周我们调研了中牧股份和一家动保拟上市公司，了解到今年秋季口蹄疫招标价格约较去年上涨了5%-10%，这表明今年7月份农业部发布的口蹄疫优质优价政策得到了一定体现，我们认为明年政府招标苗价格或能进一步提升。随着外资企业不断进入和养殖户对防疫重视程度的增加，未来对疫苗的品质要求将会提高，国家对兽药行业的规范、监管力度将越来越强。拥有先进研发工艺水平和良好技术服务团队的企业将会在未来行业整合中胜出。

 

　　继续推荐：金宇集团(开拓口蹄疫市场苗行业内领先、产品线逐渐丰富)、瑞普生物(技术服务营销行业领先，预计并购加速，股权激励条件高)、大华农(估值低、业绩稳定增长)。另外猪蓝耳市场苗开拓有所突破的天康生物亦值得关注。

 

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