双汇发展:猪价助力增长业绩符合预期

　　养猪信息网整理报道：下半年猪肉价格预计还将维持较低位置,国家收储结束之后,较高的母猪存栏下猪价回升动力不足。这有利于下半年的利润率保持。不过去年7月份之后,利润率即开始提升;另外,去年Q4的出货量恢复。故下半年的基数效应会显著小于上半年,预计2013H2净利润增长18%,全年增长33%。
　　公司近况

　　公司发布2013年业绩快报,预计2013年中期净利润同比增长59%-66%;EPS为0.74-0.77元。

　　 评论

　　 从增长板块看:Q2屠宰净利润预计增长150%,肉制品净利润增长69%,化工净利润增长3%(期权摊销费用冲回);从增长来源看:Q2屠宰环节,头均利润提升贡献100%,屠宰量提升贡献25%;肉制品环节,吨均利润提升贡献40%,肉制品出货量提升贡献21%(期权摊销费用冲回);猪肉价格的下行,和屠宰量的同比提升,构成了今年Q2乃至上半年公司业绩增长。从半年度口径看,考虑期权摊销费用冲回,净利润同比增长约61%,略高于市场预期。

　　 下半年猪肉价格预计还将维持较低位置,国家收储结束之后,较高的母猪存栏下猪价回升动力不足。这有利于下半年的利润率保持。不过去年7月份之后,利润率即开始提升;另外,去年Q4的出货量恢复。故下半年的基数效应会显著小于上半年,预计2013H2净利润增长18%,全年增长33%。

　　 目前,月度的屠宰量约4万头,肉制品出货量约5000吨。这个水平在未来仍需进一步提升,才可以配合公司的产能投放进度。

　　产能利用率提升和肉制品新品的推广,依然是未来主要看点。

　　估值与建议

　　 预计2013、2014年EPS为1.77和2.2元,维持推荐评级。
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