农业:猪价下跌 养殖承压

 　　投资要点

　　板块表现:本周农林牧渔指数盘整运行,略微回调0.03%,同期沪深300大幅下跌6.32%,农业指数跑赢大盘6.29个百分点。农业各细分子板块涨跌互现,其中林业,动物保健板块整体走强,分别上涨6.26%,4.12%;渔业,农业综合板块领跌,分别下跌2.55%和2.09%。本周农业行业TTM市盈率为27.48,沪深300TTM市盈率为10.67,行业相对大盘溢价为2.58。

　　量价跟踪:本周全国出栏肉猪均价为13.96元/公斤,环比上周下跌8.0%,同比下跌10.6%。猪肉价格23.75元/公斤,环比上周下跌4.9%,同比下跌8.7%。仔猪均价为23.25元/公斤,环比上周下跌14.4%,同比下跌33.3%。本周全国猪粮比价6.02:1,同比下跌14.9%。自繁自养出栏头均盈利为-23元/头。山东地区鸡苗均价3.17元/羽,环比上周下跌0.6%,同比去年下跌18.1%。鸭苗价格为3.68元/羽,环比上周下跌20.3%,同比去年上涨11.9%。本周威海水产品市场海参、鲍鱼、扇贝批发价为200元/公斤、170元/公斤和7.6元/公斤,海参价格与上周持平,鲍鱼价格下跌90元/公斤,扇贝价格上涨0.6元/公斤。

　　投资策略与建议:

　　 畜牧养殖板块:春节消费高峰结束,全国生猪价格继续年前下跌行情,致使养殖效益持续缩水,再次出现亏损。生猪养殖类公司一季度业绩继续承压。在猪价下跌的影响之下,最近山东毛鸡收购价格也承受一定压力。鸡苗价格方面,与我们上周周报的判断相一致,在补栏需求和下游毛鸡价格承压的拉锯之下,近期鸡苗价格出现波动整理态势。我们预计在近期养殖区域天气回暖和前期鸡苗价格运行水平有所下移的带动下,养殖户的补栏需求将有所好转。然而,鉴于下游毛鸡收购价格在猪价下跌的影响之下仍将承压,如果鸡苗价格上涨速度过快幅度过大,将会挤占下游养殖户的盈利空间,从而会影响补栏的积极性。综合分析上述几方面的因素,我们预计近期鸡苗价格将以波动为主,短期内强势上涨和强势下跌的概率均较小。

　　种植业和种子板块:种业终端销售拉开帷幕,预计各企业在库存压力巨大的情况下,终端管控难度较大,对最终结算成本可能产生不利影响,在季报和半年报中将逐步体现。种植业方面,建议继续关注有望受益于农业经营模式改革的亚盛集团(600108,未评级)。

　　饲料板块:继续推荐价格敏感度相对较低且从自下而上角度具有良好成长性的大北农和海大集团。

　　风险提示:养殖疫病和自然灾害的突发风险