养殖行业：高景气度不断提升 有望维持至明年春节

　　养殖行业景气度不断提升。全国生猪市场继续强劲上涨，周中猪价冲破16 元/公斤冲刺。养猪效益（头均利润）逼近500 元/头关口。2010 年6 月份以来猪市的第四波上涨已经开始，五六月份的阶段性小高峰正在形成。之后夏季来临猪肉需求会略有下降可能导致猪价小幅下跌，三季度后随着旺季来临继续向2008 年的高峰冲刺。

　　高景气有望延续至明年春节。二元母猪价格自今年3 月才明显回升，意味着养殖户的补栏热情在当时才焕发出来。今年一季度全国二元母猪价格均价突破1500 元/头，3月份长期保持在1600 元/头左右，创2008 年9 月份以来新高，走出长达两年的补栏低迷期。由此判断，母猪补栏积极性的实质性回升使得母猪存栏在3 月份前后出现了拐点。在这之前母猪价格平稳反映的是因为疫病影响导致养殖户的犹豫心态。同时，2010 年国庆之后，频繁放出冻猪肉压低猪肉价格导致养殖户对2011 年的猪价走势看不清楚，进而不敢盲目补栏。从补栏母猪到影响生猪供应和猪价需要“3 个月配种、4 个月妊娠、5 个月育肥”共12 个月的周期，即“三四五”周期定律。这意味着生猪集中出栏应该在一年之后，即2011 年的2 月。因此，猪肉价格在明年2月才会掉头向下。受替代作用影响，禽肉价格也将维持高位。综上，养殖行业的高景气有望维持至明年春节。

　　重点推荐估值合理的同时拥有养殖与饲料业务的上市公司。预计养殖类上市公司的半年报业绩将延续一季度靓丽的表现。一季报中已有不少上市公司预期了半年报不错的增长。我们认为不排除超预期的可能性。养殖板块也成为农业板块中业绩增长确定性最强，增长最快的子行业。随着市场风格的转化以及半年报披露时间的临近，养殖板块可能迎来较好的投资时机。我们重点推荐的公司基本满足以下条件：1、估值合理。因为养殖行业呈现明显的周期性波动。判断明年猪肉价格将向下波动，并持续一年。2、同时拥有养殖与饲料业务的上市公司更佳。重点推荐新希望、益生股份、雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展。