上半年养殖行业低迷 下半年强势复苏

　　今年上半年，国内饲料消费处于低迷期，除了季节性效应，更主要的是受到生猪存栏量偏低的影响。

　　在我国，生猪养殖饲料消费约占饲料消费总量的60%左右。生猪养殖存在较强的周期性，2006年中国生猪存栏量大幅下降，导致2007—2008年猪肉价格大涨，政府开始加强对社会生猪养殖的扶持，吸引各类养殖主体不断增加补栏。2009年年底，国内生猪存栏量达到历史新高4.69亿头，导致短期供大于求，生猪价格持续下滑，养殖主体亏损严重。加上2010年一季度疫情频发，导致当年4月份一度出现恐慌性抛售，生猪存栏量大幅下降。到了2010年下半年，母猪逐渐进入淘汰的大周期，生殖性疫情出现，母猪存栏数量降至三年来的低位。2010年年末，生猪消费进入旺季，在刚性需求下，生猪屠宰量连创历史新高，而生猪存栏量却在2011年春节后降至两年半的低位。历史似乎又回到上一个周期的起点……

　　按照季节性规律，通常春节后猪肉价格因消费进入淡季而出现大幅下跌，今年则出现了反季节上涨，直到双汇“瘦肉精”事件爆发。2011年3月初，国内毛猪成交价格较2010年4月恐慌抛售时上涨70%左右，猪肉零售价格较上年低位也上涨了50%有余。“瘦肉精”事件发生后，在恐慌情绪影响下，国内生猪价格出现小幅下跌，但毛猪整体出售价格仅下跌了0.4元/斤左右，且跌势只持续了两周左右随即反弹。截至4月中旬，多数地区毛猪价格已经收复或者突破前期高位，足见当前生猪供应紧张的现状。另外，国内投资者和消费者也变得更加理性，规模化投资把握机会能力更强，投资者往往逆流而上，大举扩张。

　　生猪价格表现强势，但生猪饲料消费却处于几年来的低位水平。从几个主要的饲料原料市场上，我们可以明显感受到这种状况：南方市场3、4月份玉米采购偏淡，饲料企业库存充裕；国内豆粕消费低迷，现货较期货出现少有的贴水，且基差走弱；酒糟蛋白饲料（DDGS）前两年进口势头强劲，今年转为倒挂，国内价格低于国际市场……根据我们的调查，国内饲料养殖行业困难与希望并存，且希望大于困难。

　　由于去年养殖业出现亏损且疫情多发，导致生猪存栏量大幅减少。据有关部门统计，今年2月全国生猪存栏量较去年同期略有增长。但根据我们的调查，各地实际存栏量普遍同比减少10%—20%，严重的地区甚至减少了30%左右。目前我国规模型养殖比例仅占40%—50%，行业以小型养殖户居多。存栏减少主要出现在散养型主体，这主要是因为其抗风险能力较差，技术落后，容易被市场波动和疫情所冲击。而规模型养殖企业产业链条长，资金相对充裕，对市场波动有长期的应对策略，因而存栏量不减反增。

　　目前生猪养殖恢复中最主要的障碍是母猪存栏量偏低，3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，且母猪 补栏和繁育周期通常要一年左右时间，母猪存栏少，直接导致仔猪供应数量不足。因此，即使养殖利润高企，年内生猪存栏量也很难恢复至2009年年底时的高水平。

　　不过，一些潜在的指标还是给予市场较大希望。部分大型饲料企业集团的反馈信息显示，其饲料3月份销售量同比增长约四成，其销售的主要对象是小规模养殖主体，而这部分养殖主体的生猪存栏下降幅度最大，乳猪料销售大增可能预示着其补栏的大幅增加。东北某大型养殖企业也有相同的情况，其3月份乳猪料销售量无论是同比还是环比都出现了较大幅度的增长。

　　截至4月12日，全国各地生猪养殖利润保持较高水平，总体在200—400元/头。较高的养殖利润吸引着中小养殖主体持续补栏，而规模型养殖企业继续扩张，部分社会资金看准生猪投资前景，也涉足该行业。规模型养殖企业加大投入，延长产业链条，一方面增加母猪养殖和繁育，另一方面增加自养育肥猪项目。目前国内养殖行业仔猪补栏进程已经进行了半程，根据调查了解，生猪存栏量已经恢复到去年同期九成左右的水平，如果后期进展顺利，下半年生猪市场可能实现全面恢复。另外根据周期性规律，预计2012年我国生猪存栏量可能再创历史新高，并持续增长两年左右时间。

　　禽类养殖是我国第二大消费养殖领域，其产品包含禽肉和禽蛋。禽类饲料消费占国内饲料消费总量的20%—30%。二季度通常是禽类产品消费淡季，当前国内禽类养殖处于季节性低谷，利润偏低，导致存栏情况并不乐观。其中，禽蛋类产品价格低迷，零售价格较春节前的高点下跌了6%左右，养殖企业处于保本状态，这也影响到行业的春季补栏。不过，在日本发生地震灾害后，因其本国养殖业受到破坏，尤其是国民担忧核污染而转向消费进口养殖品，中国华北地区的禽肉类产品出口大幅增加，从而小幅拉动该地区的禽类价格以及补栏积极性，该因素的利好影响可能将长期存在。总体而言，禽类养殖大体保持稳定，上半年补栏较弱，可能提振下半年行情。如果在出口方面没有更多的突破，国内禽类市场供需可能维持大体平衡格局。

　　水产养殖总体稳定，短期处于季节性弱势阶段。需要关注的是，日本在此次地震灾难及核污染危机中水产养殖业受到的冲击较大，水产品进口将大幅增加，对中国的水产养殖有一定的拉动效应，但影响可能较为有限。

　　综上所述，今年国内养殖业面临的外部形势是：原料成本高，贷款紧缩。原料成本主要是被玉米价格拉动，因玉米占生猪和禽类饲料原料成分的50%—60%，而今年玉米供需紧张，价格持续走高。好在豆粕价格相对低迷，限制了饲料成本的上涨幅度。与此同时，国家为抑制通货膨胀，不断收紧流动性，多次提高利率，限制贷款的发放，加强对企业收粮、库存及价格方面的政策性调控。在这样的背景下，企业也在调整自身的原料库存战略。大型企业资金相对充足，因担忧玉米供应出现短缺，加大了玉米采购力度，延长了库存周期，并可能延长在市场年度末期的库存使用天数。总体来看，养殖业利润前景相对乐观，暂时能够承受玉米等原料上涨带来的压力。