大北农：猪饲料高增长无忧

　　大北农(002385,股吧)（002385）：综合服务平台已入佳境，猪饲料2014、2015 年营收高增长无忧，我们判断同比增速可达约50%。大北农综合服务平台运转已入佳境，我们判断，4Q13猪饲料营收同比增速可超60%，2014、2015 可增约50%，且仍可能超预期。

　　疫苗、种猪有望依靠平台实现跨越式发展，种业夯实基础等机会。锁定农村“平台”和智慧大北农战略，将极大提升公司持续增长能力。

　　考虑猪饲料业务发展加速，我们上调13-15 年EPS 预测约4%、10%、8%至0.49、0.82、1.4 元，同比增约19%、71%和73%。我们认为，随着营收和净利高增长在1H14 兑现，会推动市场理解猪饲料行业商业模式的革命性变化和大北农的领先优势，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：爆发严重生猪疫病；2014 年公司费用投入力度超预期。

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