农业行业：2012-13年猪价 养殖盈利预测

　　猪价微弱反弹，仔猪价格补跌。自六月初猪价创新低以来，反弹极其疲弱，累计涨幅不及3%；由于养殖盈利低位徘徊(连续8周头均盈利低于50元)，仔猪价格出现补跌，同期跌幅超过10%。

　　猪周期预测三大基本假设：时点、猪粮比、玉米价格。

　　时点：预计底部为13年3月，下一个顶部为14年9月；猪粮比：周期底部4.83，周期顶部8.20；玉米价格：预计12年玉米涨8.3%，13年涨8%。

　　未来猪周期底部、顶部特征预测。

　　13年3月：头均亏损200元，猪粮比4.8，猪价11.7元/公斤；14年9月：头均盈利689元，猪粮比8.2，猪价25.3元/公斤。未来整体猪价、养殖盈利预测。预计2012年全年猪价均值14.8元/公斤、头均盈利150元、猪粮比6.15；其中2012年下半年猪价均值14.4元，头均盈利37元；预计2013年猪价均值15.3元，头均盈利79元。

　　猪价、养殖盈利季度分布特征。预计猪周期底部出现在2013年1季度，平均猪价12.1元/公斤，猪粮比5.01、头均亏损137元。随后将出现连续回升，景气预计将持续回升至下一轮周期顶部，即2014年3季度，届时头均盈利将达到650元，猪价均值24元/公斤。

　　结论与启示。2013年的养殖盈利、猪粮比都低于2012年，与2010年类似；自2012年3季度开始，生猪养殖可能面临连续四个季度低盈利，13年1季度为最差；自2013年2季度开始，养殖盈利将经历一年半的持续恢复。

　　四大因素可能导致预测结果偏差：

　　1、疫病、下游需求等因素变动可能导致时点偏离预测值；2、玉米价格涨幅过高可能导致预测值低于实际值；3、对养殖盈利的波动参考了最近两轮周期的均值；4、拟合残差的存在导致移动均值准确率高于时点预测值。