季节性压力 难改玉米长期涨势(4)

　　生猪存栏增加的节奏可能仍然有明显的季节性特征，2011年春节为2月14日，一般而言，按照生猪养殖周期，集中的补栏要提前4-5个月左右，即，9-10月左右，因此笔者预计9月-来年1月，中国生猪存栏将会保持稳步上扬的态势，其中，10月份左右可能受节日影响存栏会略有下降，但随后会被春节预期所弥补，再度上扬直至春节前集中出栏为止。

　　2010年中国鸡肉和禽蛋产量也在稳步增长。根据美国农业部统计，中国2010年鸡肉产量1255万吨，同比增45万吨，增幅4%；消费量增至 1268万吨，增48万吨，增幅3.81%；供需缺口由净进口12.5万吨补足。另外，据中国农业部统计2010年上半年猪牛羊禽肉产量3713万吨，同比增长3.5%，其中猪肉产量2455万吨，同比增加3.6%，说明今年上半年鸡肉产量亦有3.5%左右的增幅，这也是上半年鸡肉价格低迷，鸡粮价格比偏低的原因；而2010年上半产量1280万吨，与去年同期基本持平，受供应偏少影响，价格上涨非常迅速。综合考虑上半年的禽肉、蛋供应以及当前的价格走势，预计下半年禽业养殖的补栏积极性会明显提高

　　从图6-8可以看出，6月以来禽产品价格上涨迅速，尤其是鸡蛋的价格上涨非常明显，对应的行业利润指标鸡肉、蛋与粮食的价格比也在稳步攀升，下半的禽产品补栏积极性将会明显增加，按照中国农业部的统计口径，粗略估计今年鸡肉产量将会达到1410万吨，禽蛋产量会达到2760万吨，对应的玉米需求增量约为300万吨左右。 从节奏变化的角度来看，目前双节期间，将会有一批肉鸡集中出栏，考虑到目前价格仍然坚挺，养殖户将会有正常的速度补栏，由于12月至来年2月为中国年末消费旺季，第一批小批量集中补栏可能会出现在11月中旬左右

　　2010年中国的玉米深加工业开工率明显提高，据统计截止2010年7月止，中国味精产量累计168.55万吨，同比增长19.44%；发酵酒精同期累计474.18万千升，同比15.2%，对玉米的需求亦有大幅提高。从图9-10来看，味精一般从7月开始步入产量上升期，到12月份达到高峰，来年1-4高位震荡，5月开始下降，发酵酒精从8月开始产量步入上升期，12月达到高峰，来年1-3月，高位震荡，4月开始下降，这表明下半年，尤其是第四季度，味精和发酵酒精的开工率有望进一步提高，这也意味着对玉米淀粉的需求有望在下半年激增。另外，从图11可以看出，今年中国玉米淀粉的价格持续上扬，尽管玉米价格同步上扬，不过淀粉/玉米价格仍然有稳步的提高，考虑到下半的对玉米淀粉的需求增加，玉米深加工企业的开工率将会有明显的提高，根据图 9-10所示的季节性特征，预计在10-12月玉米的开工率将会有明显提升。

　　总体来看，今年玉米的需求将会明显超过去年，尤其是第四季度玉米的需求有望加速释放，其中对玉米的最大需求期预估如下：。

　              　集中补栏期             玉米需求高峰期

　　生猪             9-10月               11月-来年2月

以上分析仅供参考，不构成投资建议