库存稳定 国内玉米供应依旧充足

　　春节前后，通常是国内玉米(2425,-6.00,-0.25%)市场的传统弱势期，但玉米价格却出现了反季节上涨行情。这使得各类市场主体对于玉米中期乃至远期行情充满了期待甚至是有些海阔天空的幻想。

　　东北余粮水平居高位

　　新湖期货调查结果显示，吉林省的余粮水平高于其他主要产区，同时也多于市场预期。目前吉林中部偏北地区大体剩余40%~50%左右，因深加工企业收购积极，农民保管周期短，卖粮较早。另外该地区黑龙江粮源流入较多，接近黑龙江的地区农民卖粮更为积极。吉林中部偏南地区大体剩余50%~60%。农民习惯于精细管理，通风降水，待水分自然降低后卖高价，上市较晚。部分村屯有70%~80%左右未售；吉林西部白城等地剩余60%左右。

　　当地粮质优异，保管不成问题，部分地区余粮在八成以上，甚至个别村屯基本未售；西南部靠近辽宁省的四平地区余粮剩余40%~50%。该地区粮质好，是重要的期货粮产区，贸易收购竞争激烈，也是深加工企业密集区。且容易受到辽宁市场主体抢粮影响，价格在吉林全省处于最高水平。另外同属西南部的辽源地区在高价争夺下玉米上市较快，当地粮库反映目前农村仅剩35%~40%水平，剩余商品量预计还有32万吨左右；吉林东部地区上市进度最快，其中深加工密集的吉林市农村未售余粮大约四成左右。最东部的延边地区属于吉林省低价粮产区，产量不高。总体来看，吉林省未售余粮水平估计在50%左右或者略高，比先前预期的40%水平要高10%左右。

　　库存情况好于预期

　　市场有很多人一直认为中储粮在较低的政策价基础上根本拿不到粮。中储粮执行1800元/吨三等玉米收购价，且按照1比1.65的高扣量比，远低于市场价，因此东北地区中央储备玉米的轮入丝毫没有进展。但实际上中储系统直属库以下的库点因为需要维系自身经营开支，被允许用进行贸易经营，春节前便开始收购，近期部分直属库点也在为其代收，且收购积极。总体上积累了一定的库存。

　　深加工企业的库存也略好于预期。虽然在国家和地方政府的调控下，深加工本厂不能进行直接收购。但企业必须维持正常的运转，为了保证后期原料供应，不得不在周边利用其他企业和贸易商的库点进行代理收购，大型深加工企业多数都有二三十个代收库进行代理收储。在“曲道救国”策略下，深加工企业的库存基本都能保证两三个月用量，比市场预期乐观。

　　深加工企业目前加工利润依然较好，总体看，深加工企业在高利润刺激下始终保持了高开机率，即使在收购行为受到政策干预的情况下依然保持了满负荷生产的状态。目前来看，深加工企业下游产品多数是供应食品行业，后期燃料乙醇产品、出口型产品、非食品的工业化用途产品以及部分高污染产品可能会受到抑制。

　　大型贸易企业受到政策影响，暂时未开始收购。但由于春节前收购积极，一些企业还是掌握了不少粮源，库存消化速度要慢于市场先前预期。另外，中字号企业由于资金充足，下手较早，在春节前也积累了较多的库存，除中粮外其他几家年内收购总量要高于去年。大型饲料企业库存水平要低于常年，后期还是面临备库存压力。小型饲料企业及养殖企业维持低库存随加工随采购的策略。

　　(作者系新湖期货研究所高级研究员　李延冰)