玉米振荡上行趋势不改

　　10月20日起上调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，这一消息公布后，期货市场中的农产品出现迅猛上涨行情，尤其以估值相对较低的早籼稻在当天更是以涨停收盘，而且在随后的交易日里放量创新高。在早籼稻的影响下，玉米期货价格也放量上行，笔者认为，这次加息为早籼稻及玉米为代表的基础农产品打开了新的上行空间。

　　加息为玉米打开了新的上行空间

　　按照正常的市场分析，央行上调利率对期货市场应该是利空，但此次上调利率不但没有形成利空影响，反而助推了大宗商品尤其是基础农产品的上涨。究其原因，笔者认为，首先，加息是对国内经济稳健复苏的反应。国家统计局数据显示，按可比价格计算，前三季度国内GDP同比增长10.6％，其中第三季度国内生产总值增长9.6％，国内经济的强劲复苏，为大宗商品的价格提供了长期的支撑。再者，加息也是对当前流动性泛滥、通货膨胀较严重的默认。9月份的CPI同比上涨3.6％，环比上涨0.6％，创23个月以来新高。国内较高的通胀，无疑成为投机市场的助燃剂，尤其把前期估值相对较低的基础农产品推向新的价格区间。目前，国内经济较快增长大局已定。在此背景下，央行的加息更多地被市场理解为是对国内经济较快较好发展这一利好信息的确认。

　　美农业部报告及库存消费比支撑玉米价格

　　美国农业部在10月份供需报告中消减对美国今年玉米及小麦产量的预估，美国农户今年预计将收获126.64亿蒲式耳玉米，比美国农业部9月报告中预估的131.6亿蒲式耳降低了4.96亿蒲式耳，但来自乙醇加工商的需求仍处于高位，并且牲畜饲养业的玉米需求也逐渐增多，预计今年供应仍将紧俏。此举无疑会推高农户销售价格及期货市场价格，从中长期来看，市场将会延续上涨走势。

　　另外，美国玉米2010/2011年度库存消费比下降至6％的水平，是自1995年以来的最低水平，期末库存为9.02亿蒲式耳，不到一个月的用量。产量大幅减少以及需求量增加是致使库存消费比创新低的原因。较低的库存消费比，将为美玉米期货价格提供长期的支撑。

　　国内强劲需求及农民惜售心理助涨玉米价格

　　2009年东北大豆种植收益低于玉米，导致今年更多耕地种植玉米。预计今年全国玉米播种面积4.71亿亩，同比增加1000万亩，增幅2.2％。从目前情况看，虽然全国玉米播种延迟，但总体播种、出苗和生长情况较好，今年东北主产区玉米质量非常好。预计今年全国玉米产量3300亿斤，较上一年增加21亿斤，增幅0.6％。但随着经济的复苏，国内养殖业较好地发展及玉米深加工业的发展对玉米的需求也在稳步增加，预计2010/2011年度国内玉米消费量为3120亿斤，比上年度增加45亿斤，增幅1.5％，消费增长速度超过了产量的增长速度，国内供需基本呈紧平衡状态，将长期支撑国内玉米期货价格。

　　此外，农民惜售心理较强，由于受到前期的低温和近期的洪涝灾害影响，用种用肥量有所增加，抢种机械费用的成本增加，今年农民对玉米的期望价格较高。另外，在国内物价普涨的背景下，农民的生活成本也在增加，农民渴望自己的粮食能够卖上好价钱，同时在市场收购主体不断增多的情况下，农民惜售对玉米价格影响比往年会更为显着。

　　目前正是新玉米逐步上市之时，新玉米开秤价格比去年高。由于2009/2010年减产导致粮源大幅减少，陈玉米收购价格也居高不下。一般每年新粮上市后，玉米价格应呈现季节性下跌趋势，但今年却一直维持在高位，显示出强势市场特征，也为后市的振荡上行提供了支撑。

　　综上所述，在国内经济强劲复苏及通胀预期强烈的背景下，玉米后市振荡上行趋势不改。但在经过前期快速拉升后，不宜追涨，短期存在回调风险，中长期保持多头思路。