连玉米短期面临回调 中长期依旧看涨(2)

　　四、下游需求保持平稳

　　1、猪价涨势趋缓 后期仍将高位运行

　　继我国大部分地区在9月上旬迎来入秋后的首次降温以来，近期北方气温骤降使得生猪抵抗力再度下降。在此背景下，我国北方尤其东北地区生猪疫情有所加剧，目前东北三省大部分养殖户面临着秋季高热疫情威胁，其中小规模猪场以及散养户的受到的影响颇为明显，部分死亡率达到80%-100%。一方面，生猪死亡率的上升直接对部分养殖户造成经济损失，且疫病仍呈现扩散势头，由此所带来的亏损或将进一步加剧。另一方面，疫病也导致近期东北地区生猪价格相应回落。自此次疫情爆发以来，东北地区毛猪价格收购区间已由前期6-6.5元/斤水平，回落至5.8-6.2元/斤水平，养殖效益在逐步收窄。不过后期受节日提振的需求，价格可能出现补涨。

　　与北方地区相比，南方地区的养殖效益相对较好。进入9月份以来，前期生猪高热疫情对猪市的影响逐步显现，这使得南方多数地区生猪上市有所不足。受此推动，9月我国南方多数省市毛猪收购价出现显着回升，其中如广东等地毛猪价格再度刷新年内高位。由于后期我国商务部可能针对南方地区投放部分储备冻猪肉，因此我国南方生猪供应紧张的态势有望改观，涨势或将趋缓。

　　整体来看，在南方猪价持续走高以及饲料成本持稳的影响下，国内生猪价格在9月依旧延续涨势，且猪粮比价趋于回升。发改委公布的9.13日-9.19日的生猪价格为12.88元/kg，猪粮比为6.25，养殖效益的改善带动饲料需求步入了旺季。从养殖结构上来看，农业部发布的2010年8月份全国生猪及能繁母猪存栏数据显示：生猪存栏量4.42亿头，同比降3.57%，但仍大幅高于4.1亿吨的调控线。能繁母猪存栏量4580万头，同环比双降，仍高于国家调控线580万头。能繁母猪占生猪存栏的比重达10.4%，仍高于9-10%的正常水平，因此预计后期生猪供应相对充足，生猪价格大幅上涨的可能性不大，仍将保持高位运行的走势，这也将对玉米饲料需求继续构成较强支撑。

　　2、上涨压力明显 深加工业整体走势将稳中趋弱

　　根据前几年的淀粉价格来看，进入9月份后，价格鲜有上涨的走势，9-11月价格多是呈现出下滑态势。今年9月淀粉价格保持高位持稳，下游市场需求表现一般，市场均认为后期上涨压力较大，但现货的高额成本也限制了淀粉的下行空间，预计后期整体将表现为平稳趋弱态势。

　　9月初，白酒企业节前备货启动，木薯、糖蜜、玉米价格高企导致酒精价格异常坚挺。随着节前备库的结束，酒精市场购销逐步进入平稳状态。一方面，酒精价格的高位运行加大了下游企业的观望心态。另一方面，受前期酒精价格上涨的影响，部分停产企业近期有开工生产的计划，后期市场供应将有所增加。因此预期后期酒精价格将面临较大的上涨压力，整体走势也是平稳趋弱。

　　第二部分 多空因素交织 震荡上行仍为主基调

　　一、国储拍卖持续进行 后期补库压力较大

　　自8月底以来，东北国储玉米拍卖行情陷入低谷，以9月21日的成交情况来看，成交率仅为35.53%，虽较前一周有所回升，但仍保持在低位，成交价格则处在1617元/吨的全年最低水平。

　　导致国储玉米拍卖成交情况持续不理想的原因主要有以下三点：第一，自5月份开始，国家就在不断地修改竞价交易细则，起初是将东北玉米深加工企业和南方饲料养殖企业限制在竞拍主体之外，步入9月后，有关部门加强了对参与东北国储竞拍的企业资格审核，从而限制了东北当地饲料养殖企业的参与。在实施了这一系列的措施之后，参与竞拍的准入门槛被明显抬高，能够参与东北国储玉米竞拍的企业数量相当有限，且拍卖会场上抬价的现象也有所减少。第二，国家正式下发了有关《政策性粮食出库的通知》，通知明确提出四点要求：严格遵守政策性粮食销售出库的各项规定，严格落实政策性粮食出库责任制，严格执行政策性粮食出库质量标准，加大监管和处罚力度。国家通过完善政策性粮源出库政策，有力打击了粮库在出库时有意哄抬物价的行为，有利于贸易商顺利提货，降低成本。第三，就近期拍卖出库的粮源来看，09年收购的新国标三等玉米占有较大比重，由于玉米质量普遍较差，且国储拍卖也不能提供样品进行检验，因此饲料、养殖企业的购买积极性较低，多数持观望态度。综合来看，国储玉米拍卖的低迷态势表明国家对玉米市场的调控效应所显现。但随着国有玉米库存的大量消耗，后期国家对玉米市场调控的难度将会加大，同时为保证国内粮食库存的安全，今年东北玉米上市后中储粮应会积极出手，这使未来采购市场又多了一个强力的竞争对手，届时将会推动东北新玉米价格的上涨。

　　二、新季玉米丰收可期 但供需偏紧局面或将延续

　　今年玉米生长可谓一波三折，我国北方主产区玉米从播种开始，就不断遭受各种恶劣天气的影响。春季低温多雨使得北方多数地区玉米播种延迟10-15天，局部延迟更多。不过此后降雨减少、气温大幅回升，加之田间管理也有所加强，多数地块的玉米长势良好。入夏之后，东北、华北部分地区又出现持续不同程度的降水天气，但受灾地区多限于河边及低洼地块，对东北玉米总产量的影响不大。步入9月后，东北早霜冻的威胁再度出现，黑龙江发布了霜冻蓝色预警，辽宁在9月下旬迎来了一轮降温天气。所幸的是大部分地区玉米已进入成熟后期，早霜对玉米生长的影响较为有限。整体来看，去年玉米产量因灾下降的幅度明显，今年我国玉米产量较去年恢复性增长已基本成为定局。但考虑到在动物性蛋白消费量逐年递增的促动下，饲料养殖行业的发展依然被市场看好，且美玉米价格的大幅飙升为国内玉米深加工产品的出口打开了“便利之门”，因此预计下一年度工业玉米消耗量将保持稳步增长，玉米供需或继续呈现紧张的态势。

　　三、售粮习惯改变 抬升新季玉米价格预期

　　前几年农民为筹措春播资金，多数会选择在春播前将手中余粮基本售尽。但今年东北农民的售粮习惯发生了明显的改变，基本是在5-6月份才陆续出手，且部分地区农民售粮的时间更是拖至新季玉米上市前夕。究其原因，主要是经济条件的改善使得农民不需要通过售粮来准备春播资金或偿还银行贷款，且近两年玉米收购价格的变动规律是卖的越晚价格越高，因此多数农民会选择延长售粮时间以争取更多收益。在当前陈粮价格持续高位运行、种植成本增加的背景下，多数农民都对今年新季玉米的价格充满期盼。预计今年东北地区的玉米开秤价格或将高于去年水平，倘若收购价格过低，则必然会导致农民大规模惜售的现象。