美报告符合预期，供需格局未改

　　本次USDA报告关注的焦点依然是南美产量，阿根廷大豆产量并未产生变化，为4950万吨，巴西大豆产量上调150万吨至创纪录的7000万吨，南美丰产的预期得以实现，也与市场近期的观点相符。

　　全球大豆期末库存从5821万吨小幅上调12万吨至5833万吨，这主要来自于巴西和阿根廷库存的增加，值得注意的是，中国大豆产量上调80万吨至1520万吨，但由于期初库存的下降，使得2010/11年度期末库存小幅下调至1631万吨，整体上全球大豆供应宽松的局面仍未改变。

　　从美国大豆来看，数据与上月基本相同，期末库存与市场预测平均值1.41亿蒲式耳相差无几，对市场影响甚微；而受到大豆产出率的提高，使其下游产品豆粕、豆油产量均有增加。豆油生物能源用量下调2亿磅，主要是前期产量低于预期所致，但值得注意的是，美豆油的期末库存为24.08亿磅，为6年来最低水平。

　　整体来看，南美丰产预期基本实现，中国产量有所上调，全球大豆供需格局仍较宽松，此次报告基本符合预期水平，对市场影响有限，但由于美玉米期末库存调高到6.75亿蒲式耳，美麦库存调高到8.43亿蒲式耳，均高于市场预期均值，短期内利空市场，比价效应或使美豆下行。由于近期原油波动剧烈，后期生物能源的替代效应仍需关注。