本轮猪价快速上涨引发通胀担忧

《中国经营报》记者注意到，自去年8月份以来，我国多个省份先后爆发了非洲猪瘟疫情，猪肉价格受到市场的关注。近期猪价大涨且不断创新高，更是引发了市场对于通胀预期的担忧。

有数据显示，截至3月11日，全国外三元生猪出栏均价达到15.56元/公斤，创下今年以来价格新高，环比上涨29.45%。还有券商统计，截至日前，3月全国外三元生猪价格急速上涨接近18%（较2月底价格），涨幅接近以往每轮猪周期开启时的单月涨幅。

对于本轮猪价上涨的原因，中国银行国际金融研究所研究员李赫接受《中国经营报》记者采访时说，“这主要在两个方面：一是非洲猪瘟影响导致养殖者信心下降，能繁母猪存储量下降，叠加前期恐慌性出栏，导致供不应求；二是2019年冻肉储备工作于3月启动，提高了对猪肉的需求。”

作为影响CPI走势的重要因素，本轮猪价上涨会对CPI造成多大的影响？

有券商指出，猪价占CPI统计的权重在2%~3%之间，但猪价波动较大、周期性强，对CPI同比的拉动贡献率高时接近40%。同时，猪价上涨，或导致部分需求转向鸡等其他禽肉，推动相关产品价格上涨，间接加大CPI上涨压力。

长江证券首席宏观分析师赵伟认为，在非洲猪瘟影响下，行业产能去化程度或超过上一轮周期。当前，猪价已进入上涨通道，中性情景下，CPI或从3月开始持续抬升、年中达到年内高点，预计2019年CPI中枢或抬升至2.5%左右，高点或在2.9%左右。

华创证券首席宏观分析师张瑜也在最新研报中预计，“假如5~7月猪肉价格再现单月上涨20%的情况，那么二季度CPI高点将触及3%。”

她还表示，本轮猪周期大概率提前到来。因为从疫情特征、产能影响、饲养成本等多个角度来看，本轮非洲猪瘟疫情的情况都与2006~2007年的蓝耳病疫情十分相似，甚至从长期影响看，有过之而无不及。

根据农业部新闻数据，截至2019 年1月14日（非洲猪瘟疫情发生5个月）因疫情累计扑杀生猪91.6万头，对比2006年底（蓝耳病疫情发生7个月）因疫情累计死亡生猪99.8万头，死亡数量极为接近。2019年1月，能繁母猪存栏同比下降近15%，与2006年底十分接近。

据张瑜介绍，参照2006~2007年的猪价走势，由于疫情格外严峻，该轮价格上涨趋势在几轮猪周期中速度最快、幅度最大。首先，出现短期内连续大幅上涨情况，2007年5~7月，猪肉价格环比上涨21.6%、4%、22.3%。而对比2010~2011年，2014~2016年两轮猪周期中，猪肉价格在单月大幅上涨后，短期内往往会因供需调整价格有所修复，连月大幅上涨的行情十分少见。其次，夏季气候转暖后往往更利于疫情传播，导致猪价季节性上涨，以往几轮猪周期中猪价冲高行情多出现在夏季。最后，猪周期的价格高点往往出现在养殖户补栏开启后。2007年猪价高点基本在年底确立，即年中疫苗投入使用，养殖户开启补栏的半年之后。但目前来看，由于非洲猪瘟的防治缺乏有效方法，即便养殖利润可观，散养户开启补栏的可能性低。

未来货币政策是否会有所转变？

李赫对记者表示，“随着猪周期的提前带来，全年通胀中枢抬升基本为必然，只要CPI高点不长期停留在3%之上，CPI掣肘货币政策转向的可能性极低，但将干扰货币政策宽松的节奏。”

张瑜也持类似看法，这主要是因为：一是单一供给事件造成的CPI回升并不代表广义通胀。在经济下行周期中PPI大概率依然在低区间徘徊。二是当前全球经济增速放缓，经济动能缺失，与2007年全球经济繁荣的差异较大。三是国内减税降费政策若能较快落地，并以一定比例向下游传导，将压低非食品项价格涨幅，以为CPI的稳定锚。