今年会重蹈14年的走势？深度调研分析：今年产能刹车很艰难

现在很多人都在谈论2018年和2014年走势的相似性。但笔者认为已经完成的前半程走势固然十分相似，但后半程却难以复制（2014年5月开始反弹，涨幅近40%）。当下的生猪市场，正像是一辆在下坡路上高速运行的重载货车，想要停下来并爬上坡，需要刹车（去产能，特别是减母猪存栏）、减重（减出栏体重）、还需要路面坡度的配合（需求上升）。2018年4月16-21日，笔者跟随小伙伴对2省4市进30家猪场进行草根调研。调研中关注的焦点就是猪场如何刹车和减重的问题。笔者得出的结论如下：

面对2014年以来的最差行情，散户在以不同方式去产能；但去产能的方式和力度有很大区别，对市场的影响大打折扣；价格会有阶段性反弹，但供应压力消退不易，反弹幅度也不会太大，下半年高点估计在6.0-6.5元/斤。

母猪存栏的调减：

先看对母猪存栏的调研结果：

多数受访猪场和当地母猪存栏都是稳中有降；同样，多数受访者的育肥猪都不满栏。调减存栏的方式是提高母猪淘汰标准，5-6胎后就开始淘汰（行情好的时候7-8是常事），更多的做法是：不管产了几胎，只要产仔数低于预计的标准水平就进行淘汰，且淘汰标准比去年明显提高。此外相当多受访猪场都不留后备。这样母猪存栏结构得到优化，平均胎龄一般在3-4胎。这样实际的母猪繁育能力在整体上并未受到太大影响，一旦行情好转，可以迅速扩繁育肥。

作为验证，受访种猪场的二元母猪销售量在大幅下降，降幅超过50%；价格降幅也超过10%。

出栏体重的调减和经营模式的转换：

再看出栏体重和成本、资金状况：

由于亏损严重，多数受访者的出栏体重比去年都有不同程度下降。但也有部分猪场维持原有体重，甚至反其道而行之。原因是压栏赌行情，虽然春节后的压栏行为已经被证明失败，但仍然希望下一次能赌对。他们这样做的底气在于16年以来长期盈利，资金状况良好，即便长期亏损，也能扛得住。至少抗到2018年底问题不大。

从上表还可以看出，自繁自养的养殖户对于业务转型的问题（是否要转向以卖仔猪为主），其答案表现出了相当大的差异性。坚持自繁育肥的养殖户，其理由包括不愿打乱既定的生产计划，或者更朴素的“卖了仔猪没事干”，而更重要的理由则是对后期行情仍然抱有希望。计划转型或者已经转型的养殖户则是悲观论者，湖北多数受访者已经只卖仔猪了。

但是，无论是自繁育肥，还是只卖仔猪，市场的生猪数量都不会因此减少，只是从一个猪场转移到另一个猪场而已。这也表明外购育肥虽然目前亏得一塌糊涂，但相关养殖户仍预期下半年会有较大幅度反弹，采购仔猪积极性尚在。仔猪价格因此能稳定在400以上。30斤仔猪目前的成本约为320-350元，按目前价格（400元左右）仍有利润。

后市如何？

2014年5月以后之所以能够走出一波40%的反弹，是因为大批养殖户已经被淘汰出局，导致供给出现阶段性紧张；但4年后，我们看到的是不同的景象。如上所述，一部分养殖户售卖仔猪，试图将风险转嫁；一部分坚持原有规模和出栏体重赌市场反弹；更不用说规模企业的产能释放还在按部就班地进行了。从资金状况和成本状况来看，养殖户抗风险能力比上一个周期已经强了很多。他们可以忍受较长时期——至少是一年——的亏损。只要行情稍有好转，养殖户就会以不同程度的积极性重新进入，从而再次放大市场供应。

从2017年的走势来看，年中阶段性见底，后半年反弹，涨幅不过15%。参考这个幅度，乐观估计，2018年后期反弹的高点也就是6.0-6.5元左右。短暂反弹之后，将是更为漫长的低迷期。

原标题：艰难的刹车