猪周期延长，2018年生猪或继续不温不火

摘要

2017年生猪价格持续走低后稳定在14元/公斤附近徘徊，2017年上半年生猪价格下跌原因是需求下降过多导致供应相对过剩引起，下半年需求逐渐回暖，猪价开始止跌反弹，但整体幅度不大。

2017年能繁母猪存栏下降的主因为母猪胎龄结构偏老，养殖户集中淘汰屠宰所致，而环保因素、行情因素对母猪淘汰起到了一定的推动性作用。整体来看，2017年能繁母猪存栏仍将低位运行。进入2018年后大型养殖企业产能将逐步释放，因此，2018年开始能繁母猪存栏同比将出现显著上升。

2017年生猪市场受母猪大量淘汰影响，生猪存栏一反往常，出现旺季下降现象，但猪价一直保持不温不火，后期随着需求旺季到来，2017年后期以及2018年春节前猪价上涨是大概率事件，养殖户可以根据行情顺势出栏，若出现惜售现象而一味压栏，市场牛猪增多或将影响后期生猪价格走势。2018年，环保逐渐结束，能繁母猪存栏下降对生猪存栏的影响也将逐渐结束，预计2018年5月份左右，随着能繁母猪胎龄结构逐步优化，生猪存栏将开始恢复上升。预计2018年整体价格延续不温不火之势，整体价格围绕14元/公斤随着季节性呈现小幅波动。

1现货价格走势分析

回顾2017年生猪价格，整体呈现震荡下行走势，我们将其分做两个阶段来看：

第一阶段，2017年上半年价格震荡回调，供应端看，上半年生猪产能高于去年同期。2017年6月份生猪出栏累计32183万头，同比增加0.7%，今年由于3、4月猪价行情冷清，部分养殖户出现标猪惜售现象，致使在5、6月份出现大量牛猪上市，生猪市场供应量增加，价格持续下跌。消费端看，上半年是生猪销售淡季，同时随着气温升高，居民对肉制品需求进一步减少，虽然供应和消费均出现下降局面，但消费下降更多，市场整体供大于求，导致了上半年活猪价格的持续下跌。

第二阶段，7月份到当前，价格缓慢小幅反弹。7月下旬开始生猪价格止跌反弹，并开启持续上涨之路，主要原因是生猪需求的季节性回暖，以及市场当期标猪供应偏紧导致，叠加各大城市大中专院校临近开学、双节将至，市场看涨情绪渐浓，养殖户惜售情绪较浓，生猪收购难度增加，部分屠宰企业提价收购，促使生猪价格持续上涨。进入第四季度，生猪价格游走在14元/公斤左右，虽然三季度生猪存栏同比下降0.8%，但猪肉产量同比上升0.7%，很重要的原因是今年生猪生长速度很快，预计四季度的生猪出栏量将呈上升态势，对价格形成一定压力。

2全球生猪产业生产、消费及贸易概况

一、全球猪肉生产概况

世界猪肉产品的生产主要集中在亚洲和欧美发达国家，其中中国、欧盟27国、美国是主要的猪肉生产国，2017年三国猪肉产量占世界猪肉总产量的79.5%，其中中国占比为47.64%，欧盟27国为21.18%，美国为10.70%。

2005-2017年，全球生猪年存栏量波动比较明显，美国农业部数据显示,整体保持在75000万头以上，2012年开始出现逐年下滑，到2017年全球生猪存栏量在74415.5万头，达到近十多年的最低点。全球生猪年出栏量呈周期性波动调整趋势，2015年全球生猪出栏量12.65亿头，年均增长916万头。

球生猪主要生产国生产情况

二、全球猪肉消费概况

2008-2017年全球猪肉消费量呈震荡上升态势，2013年之后年增速变缓，2017年消费量达到最高，在11019.6万吨，微增5.3万吨，较2008年增长11.07%，年均增长约122万吨。

猪肉主要消费国按年消费量排名依次为中国、欧盟27国、美国、俄罗斯、巴西、越南、日本、墨西哥、菲律宾、加拿大。其中中国消费量占比高达49.80%，远超排在第二位欧盟27国的18.30%，是其猪肉消费量的2.72倍。

三、全球猪肉贸易概况

世界猪肉产品的生产及贸易主要集中在亚洲和欧美发达国家，美国、欧盟、加拿大及中国等在世界猪肉产品贸易中占据主导地位。世界猪肉产品贸易以鲜冷冻猪肉和猪杂碎为主，其他猪肉产品的贸易量较少。在猪肉出口方面，2005～2017年，美国、欧盟、加拿大、巴西、中国稳居世界的前五位。去产能及生猪行情高位运行背景下，中国或将成为世界第一大猪肉进口国。海关数据显示，2015年中国猪肉进口量为102.9万吨，而2017年猪肉进口量剧增至230万吨，与2015年相比增长123.52%。今年中国或将成为世界第一大猪肉进口国。

当前世界猪肉产量以及需求基本处于平衡状态，根据经济和发展合作组织-粮农组织(OECD-FAO)的最新农业前景报告，全球猪肉产量在未来十年预计会和猪肉需求同步增长，而中国将在未来促进全球猪肉产量增加中起到重要作用。

3我国生猪产业供需分析

2005年至今，我国生猪出栏量呈周期性波动增长态势。根据农业部数据，2015年我国生猪出栏量在70825万头，同比下降3.7%（2014年生猪出栏量为73510万头，为十年以来最高）；2016年我国生猪出栏量在68502万头，同比下降3.3%；2017年1-3季度生猪出栏量为41320万头，同比下降0.49%，猪肉产量3717万吨，同比增加0.73%；以上我们可以发现，自2015年以来我国生猪出栏量逐年递减，但2017年猪肉产量却并未下滑，主要原因是生猪出栏均重有一定程度的提升，进而导致猪肉产量供应有增无减。

(一)能繁母猪存栏持续低迷 2018年下半年存栏同比逐步回暖

据对农业部400个监测县生猪存栏信息的统计显示，从2016年4月至今，能繁母猪存栏同比减少比例回落至5%以内，其中2017年11月同比减少的比例最高，为5.6%。2017年能繁母猪存栏下降的主因为母猪胎龄结构偏老，养殖户集中淘汰屠宰所致，而环保因素、行情因素对母猪淘汰起到了一定的推动性作用。整体来看，2017年能繁母猪存栏仍将低位运行。

2016年大量生猪产业链内的企业开始生猪养殖扩张。预计进入2018年大型养殖企业产能将逐步释放，因此，2018年下半年能繁母猪存栏同比将出现显著上升。

（二）生猪存栏恢复进程缓慢

2012年以前我国的生猪存栏持续保持稳步上涨，2012年至今全国生猪存栏量开始逐年下降，近五年生猪存栏量总体延续下行趋势。根据农业部公布的11月份数据，生猪存栏环比下降0.1%，同比下降6.3%。预计在整体结构优化的情况下，后期生猪存栏及出栏有望保持稳定或小幅上升的状态。

（三）需求形势稳定

农业部数据显示，2017年我国猪肉产量及消费量分别为5275万吨、5487.5万吨，较2016年分别下降0.46%、0.2%。其中，本年猪牛羊肉总产量为6475万吨，猪肉产量在总产量中的占比在81.8%，较2015年占比下降0.95个百分点。

4生猪养殖企业生产情况

一、生猪养殖利润分析

2017年上半年猪价大比例下调，猪粮比价开始高位回落，下半年猪价不温不火，但玉米价格走低，猪粮比在8.5附近徘徊，自繁自养利润从年初的670元高位逐渐走低，7月份时位于年内低点，随后小幅反弹于220元附近震荡，而外购仔猪育肥利润自年初回落以来，由于仔猪价格居高不下，外购仔猪利润在第二季度转盈为亏，8月份下旬猪价转好且仔猪价格下滑开始有盈利，截至11月下旬，全国猪粮比价8.62，自繁自养利润223元/头，外购仔猪育肥利润52.72元/头，后期进入12月以及2018年1月猪价有望走高，受此提振，生猪养殖利润或将进一步提升。但随着2018年产能逐步释放，猪价下跌，养殖盈利也会逐步收窄。

5影响生猪价格变动的主要因素

一、宏观环境及政策的影响

国家政策对于生猪的养殖和屠宰都会有引导作用。为了稳定市场，政府的调控手段和方式也很多，例如税收优惠、财政补贴、生猪保险和科研技术支持等，但是有时政策出台仓促、被动，很难对变化莫测的市场做出有效的引导和调整。还有的地方对生猪生产、加工企业实行区域性保护，导致流通不畅、市场竞争不公平，加剧了猪肉市场的价格波动。例如，自2012年“八项政策”开始实施后，对餐饮浪费及公务消费造成了空前的影响，餐饮业增速明显开始下降，对猪肉需求下降，猪价表现疲软。

二、供给对价格的影响

在猪价较低的情况下，养殖行业内部会自发下调生猪及能繁母猪存栏量，否则，会自发上调生猪及能繁母猪存栏量，生猪出栏量的高低会更直接的决定生猪的价格。这使得猪价与生猪的供给端相互影响。受国内养猪原料成本的影响，成本的上升导致猪肉的价格也随之上涨。

三、需求对价格的影响

生猪供应量的多少、价格的高低，对猪肉产量都会有一定影响，从而影响猪肉需求量。此外，随着国内肉类饮食结构的变化，猪肉“一家独大”的情况逐渐改变，肉类的多样性也影响猪肉需求。需求量的多少也会反作用于猪价。通常情况之下，中秋节、春节等传统的节日之前，为消费旺季，屠宰厂考虑到需求的增加，提前2～3天会增加屠宰量，市场上的生猪价格也会有一定程度的提升。

四、突发极端情况影响

疫情会导致产品供给断崖式下降，将会影响市场上的生猪供应量，从而成为推动价格上涨的重要推手。例如, 2003 年 “ 非典”的影响。 2003 年突如其来的非典疫情, 导致猪肉需求下降。饭店的肉类订单下降 70%, 人们外出就餐的次数也大大减少。非典过后, 随着旅游业、餐饮业的复苏, 对猪肉的需求量迅速回升, 而生猪出栏量却步入了低谷，导致2004 年生猪价格创历史最高峰。

6市场展望以及风险提示

2017年生猪市场受母猪大量淘汰影响，生猪存栏一反往常，出现旺季下降现象，但猪价一直保持不温不火，后期随着需求旺季到来，2017年后期以及2018年春节前猪价上涨是大概率事件，养殖户可以根据行情顺势出栏，若出现惜售现象而一味压栏，市场牛猪增多或将影响后期生猪价格走势。2018年，环保逐渐结束，能繁母猪存栏下降对生猪存栏的影响也将逐渐结束，预计2018年5月份左右，随着能繁母猪胎龄结构逐步优化，生猪存栏将开始恢复上升。尽管2018年大型养殖集团规模化扩张下的产能将逐步释放，但在2018年仍难以实现快速回升，预计2018年整体价格将延续不温不火之势，整体价格围绕14元/公斤随着季节性呈现小幅波动。

风险提示：突发大规模不可控疫情；重大食品安全事件；极端气候灾害导致农作物大规模减产进而推升饲料原料价格；宏观环境风险。

1、突发大规模不可控疫情：疫病防疫一直是生猪养殖企业工作的重中之重，将直接影响生猪市场的供应情况，同时对下游消费端也存在较大的心理影响。

2、重大食品安全事件：食品安全直接关系到下游消费端，若食品安全事件一旦发生，猪肉消费将会受到巨大冲击，进而影响生猪价格

3、极端气候灾害导致农作物大规模减产进而推升饲料原料价格：玉米、豆粕作为生猪配合饲料的主要原料，若出现自然灾害影响农作物产量，饲料原料价格必定回升，进一步提升生猪价格。

4、宏观经济环境以及国家相关产业政策、进出口政策的调整，农产品收储政策等均会对生猪价格产生直接或者间接的影响。