养殖企业布局下游对冲猪价下跌风险

近期猪价不断下降，5月一度跌破13元/公斤。生猪养殖企业5月销售价环比大幅下降，销售业绩基本依赖数量增长支撑。不过，猪价走低大幅降低屠宰行业成本，部分养殖企业开始布局屠宰、生鲜等下游业务，以期缓解猪价带来的不利影响。

生猪销售业绩下滑

生猪价格在5月经历一波快速下跌。搜猪网监测数据显示，截至5月31日，全国瘦肉型猪的出栏均价跌破13元/公斤，接近12.88元/公斤，单月下跌幅度达12.02%。而“五一”期间，全国瘦肉型猪出栏均价为14.64元/公斤。

猪价的快速下跌，养殖企业生猪销售均价普遍下降，销售业绩全靠数量增长支撑。雏鹰农牧6月8日发布的5月份生猪销售情况显示，公司5月份销售生猪19.04万头，实现销售收入2.92亿元。其中，商品肉猪销售量为13.47万头，普通猪销售均价13.82元/公斤，环比4月下降8.05%，销售收入2.37亿元。

牧原股份5月销售生猪52.7万头，销售收入为7.19亿元。5月份，牧原股份商品猪销售均价为13.46元/公斤，4月商品猪销售价格为15.02/公斤，环比下降10.4%。

温氏股份5月销售商品肉猪162.95万头，收入27.76亿元，销售均价为14.16元/公斤，环比变动分别为5.31%、-3.51%、-7.39%，同比变动分别为24.01%、-13.25%、-32.57%。

自2017年2月以来，温氏股份生猪销售价格持续下滑，5月销售均价较1月销售均价(17.55元/公斤)累计下滑近两成。公司表示，5月公司商品肉猪销量同比上升，主要原因是业务规模扩大，商品肉猪出栏量增长。同时，受国内生猪市场低迷影响，销售均价同比大幅下降，导致销售收入同比下降。

业内人士表示，猪价进入下跌周期，猪价低位将在较长一段时间内延续，养殖企业难以依靠生猪养殖业务复制2016年的业绩高增长。

布局下游延伸产业链

牧原股份预计，今年上半年净利润为12.5亿元至15亿元，增长16.56%至39.87%，增长速度较去年同期的2189.93%显著降低。

以屠宰和肉类销售业务为主的双汇发展则对二季度的业绩表示乐观。公司表示，猪价保持较低水平，对终端肉类消费提升起到积极作用，预计生鲜品销量二季度增幅将提升，全年预计实现两位数增幅，利润水平有所提升。

有养殖户对中国证券报记者表示，5月份生猪价格下跌快，但猪肉价格基本没变，养殖户卖猪难，多数利润被屠宰企业赚取。

分析人士指出，在猪周期中，与生猪价格相比，猪肉价格的波动幅度相对较小，猪肉价格的调整要滞后于生猪价格。同时，猪肉价格下跌有利于降低肉制品成本。

在此背景下，向屠宰及肉类销售下游业务延伸成为不少养殖企业的选择。以温氏股份为例，公司表示，将加快生鲜网点在珠三角地区的布局，年内实现开业约200家生鲜门店；探索配套电子商务平台，构建物流配送体系和流通分销管理系统。公告显示，至4月底公司生鲜店开业门店约80家。

与生猪养殖业务的“公司+农户”类似，温氏股份生鲜业务采取“公司+店主”经营模式，主要经营生鲜肉类食品和加工食品，打造“禽畜养殖-屠宰加工-中央仓储-物流配送-连锁门店”的食品连锁模式。

新希望也在向食品端发力。在生猪屠宰和猪肉制品加工业务方面，“千喜鹤”和“美好”均为新希望旗下的肉制品品牌。其中，“千喜鹤”拥有750万头的屠宰产能。生肉屠宰业务方面，2016年新希望销售禽肉、猪肉等各类生肉产品214.18万吨，同比增加13.03万吨，增幅为6.48%。公司表示，将在消费端优化产品结构，在屠宰板块提升畜、禽肉食冰鲜品比例，力争打造“饲料生产-畜禽养殖-屠宰-肉制品加工”的产业协同。

专家表示，在猪价下行的情况下，屠宰业务盈利弹性大。养殖公司布局相关业务，将缓解猪价下跌对养殖业绩的不利影响。

文章来源：中国证券报