为何说16年的生猪价格高点并非是这轮生猪价格景气的最高点？

事件描述

当前时点我们坚定看好生猪养殖股,主要基于两个预期差:

1、3月猪价将不跌反涨;

2、能繁母猪存栏或将继续下行,这势必改变生猪养殖股的配置预期--2016年并非是卖点。

我们认为,上述两点判断将逐步得到市场验证。

事件评论

为何3月份生猪价格将不跌反涨?--现阶段生猪紧缺态势或超预期。

从历史情况来看,春节后由于需求的下降猪价常呈现下跌趋势,而此次猪价节后维持高位并持续上涨,表明了现阶段生猪供应紧缺的态势或超出预期。我们判断,主要原因在于一方面养殖户年前集中出栏和提前抛售使得现阶段大猪存栏规模较少,另一方面,前期能繁母猪存栏的下行使得目前整体生猪供应量减少。从草根调研情况来看,目前大部分屠宰场均面临收猪困难的情况,生猪供应紧缺的态势或超出预期。

为何能繁母猪存栏会继续下行?--环保愈趋严格,养殖被迫出清。

环保加严导致禁养区的出现使得养殖户被迫出清是去年生猪盈利可观但能繁母猪存栏却持续下行的核心因素。而16年一号文件明确提出要“根据环境容量调整区域养殖布局,优化畜禽养殖结构”。因此不排除政府或将在2016推出更加激进的“禁养区”治理方案。从目前情况来看,生猪禁养已由南及北。辽宁地区也已出台相关环保政策,对于生猪养殖开始划分禁养区,从我们草根调研了解河南中牟县部分地区已开始实习全面禁养,且后期可能向全县推行。我们认为,在环保加严的背景下,禁养区的增加或使得部分地区养殖户继续被迫退出,后期能繁母猪存栏或持续下行。

如何改变生猪养殖股配置预期?--2016年并非卖点。

根据能繁母猪存栏低点对应12个月之后生猪价格高点的历史经验,即得出:16年的生猪价格高点并非是这轮生猪价格景气的最高点,而是2017年;而这将显著的改变生猪养殖的配置预期:即2016年生猪养殖仍具有配置价值并值得买入,且能繁母猪的下行将使得生猪价格的高点预期不断更新:价格更高且价格维持高位的时间更长。

看好生猪养殖板块投资机会,重点推荐:牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技和天邦股份。

风险提示:猪价上涨不达预期;疫病风险。

原标题：长江证券--生猪行业跟踪系列报告之二:这个时点为何坚定看好生猪养殖股【行业研究】