短期内猪价将有反复 8月或进入拉升期

    五一期间猪价快速回升,短期将有反复。5 月4 日生猪价格涨至10.96 元/kg,较年内最低点上涨0.58 元/kg;半月内涨幅接近6%,五一期间猪价快速回升。主要原因为五一小旺季影响和亏损幅度较大时养殖户惜售心理较强。但在适龄出栏生猪供应较为充裕,3 月屠宰量创近年新高且屠宰场库存较满的情况下,生猪价格持续快速拉升的可行较小,短期将有反复。

 

    维持14 年生猪价格反转判断。从养殖盈利的角度来看,14 年行业头均亏损超过200 元以上的中深度亏损期将超过2010 年的3 个月;根据我们对猪价的预判,14 年中深度亏损将持续4 个月以上。从存栏角度来看,母猪存栏进入剧烈的去产能阶段,预计4 月单月淘汰量仍将超过50 万头,未来3-4 个月母猪仍将持续淘汰;能繁母猪存栏距最高点回撤幅度有可能超过2010 年行业反转前8%的幅度。

 

    养殖类上市公司负债率高企,行业无加杠杆空间。从财务的角度来看,养殖类企业的财务杠杆普遍比2010 年高10 个百分点以上,2013 年养殖行业在饲料、疫苗等产业链参与方的支持下,通过加杠杆的方式维持了产能稳定或扩张,主动加杠杆的空间被压缩。14 年负债率高企叠加盈利较差的情况下,行业将经历被动去产能的局面。

 

    投资建议。从目前生猪价格与养殖存栏的演绎上来看,14 年养殖反转可能性不断加大。但短期内,由于目前生猪供应仍然较为充分,猪价将有所反复。因此,养殖股短期内表现很难依靠猪价持续上涨驱动股价上涨,而主要依靠存栏数据逐步符合市场预期来驱动,因此在数据真空期,股价也会有所反复,建议投资者逢低积极布局,预计6 月中旬之后股价将跟随猪价进入快速拉升期。我们重点推荐养殖龙头牧原股份和圣农发展。风险偏好较高的投资者可以选择弹性较大的民和股份和益生股份。

 

    风险提示。疫情风险

 

　　原标题：五一猪价回升点评:短期猪价将有反复,反转可能性不断加大