猪肉跌价，10月CPI涨幅意外回落，年内可能再降准

最新公布的10月经济成绩单不及预期。

国家统计局今天发布的10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比（比上年同期）上涨1.3%，低于此前业内预计的1.5%左右；PPI同比下降5.9%，与上月持平，也没有出现业内之前预计的降幅收窄。

就在几个月前，猪肉还是带着CPI一路上扬的“带头大哥”，现在也同样是猪肉拖着CPI回落。业内普遍认为，年内CPI仍将保持低位运行，PPI转正更是遥遥无期，未来货币政策仍有宽松空间。其中，降准可能性大于降息。

部分分析人士指出，美联储加息可能会成为中国货币政策进一步调整的窗口期。

至于财政政策，不少分析人士说，年内财政政策空间并不大，但明年政策将更加积极，财政赤字很有可能将调整。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，居民消费价格环比（比上月）下降，同比涨幅有所回落，主要因为猪肉、鲜菜等价格同比涨幅回落，蛋、羊肉等价格同比降幅扩大。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，居民消费价格环比（比上月）下降，同比涨幅有所回落，主要因为猪肉、鲜菜等价格同比涨幅回落，蛋、羊肉等价格同比降幅扩大。

余秋梅指出，从环比看，10月CPI环比下降0.3%，非食品价格环比上涨0.1%，而食品价格则环比下降1.0%。食品中，蛋和猪肉市场供应相对充足，价格环比分别下降6.9%和1.9%；10月份全国平均气温较常年同期偏高，有利于鲜菜鲜果的生产，鲜菜和鲜果价格环比分别下降5.6%和0.5%。余秋梅称，上述四项合计影响CPI环比下降0.32个百分点，超过了CPI环比总降幅。“当前猪肉预警价格开始下跌，虽然商品房销售回暖可能带动相关商品消费增长，但在国际大宗商品价格低位震荡的情况下，非食品价格缺乏上涨动力。”交通银行首席经济学家连平认为，未来CPI仍将低位运行，预计全年平均涨幅可能在1.4%-1.6%，年内通胀无忧。

通缩压力不减，未来货币和财政政策将有何动作？有无可能继续降息、降准？对此，大部分业内分析人士认为货币政策仍有空间，降准可能性大于降息。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智说，未来央行货币政策走向将取决于经济运行情况，倘若面临较大压力，肯定还是会进一步宽松调节。降准的可能性比降息高一些。

方正证券首席宏观分析师郭磊预计，央行会抓住美联储12月可能升息前的窗口期，再做一次调整。民生证券宏观分析师朱振鑫、张德礼也分析，从时点上看，央行或许在美联储加息之前有所行动。

民生证券同时表示，降准必要性在加大，但降息也仍有需要。“9月份名义贷款利率虽然已经从去年的接近7%降到5.7%，但考虑通胀之后，实际利率还是很高，仍需降息来降低企业的实际融资成本。”

民生证券还认为，未来政策重点将逐步从货币政策转向财政政策，明年财政赤字大概率调整。中国国际经济交流中心研究员王军也分析，财政部副部长朱光耀曾提到财政赤字3%的红线可以讨论，这预示着中国扩大赤字率很有可能。

中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁的观点有所不同。牛犁表示，降准可能性虽然更大，但目前最主要的是降低融资成本，但这不是靠降息降准能解决的，仍要靠改革解决。

至于财政政策，牛犁认为，财政上今年该花的钱都花出去了，今年的财政扩张空间已经不大。