2015年猪价飙升下饲料、兽药行业市场行情分析

这几个月以来猪价一反常态的上涨，受此推动，养殖业板块成为近期市场的领涨明星。在猪价、鸡价长周期牛市与短期猪价维持强势因素驱动下，养殖行业景气度将拉长至未来两年都被看好。在畜禽链整体迎来超配良机的同时，饲料、兽药疫苗行业的景气度也由此得到提升。

肉价全面上涨刺激养殖股股价走高

本应是猪肉消费淡季，但今年却一反常态，猪肉价格持续飙涨，从表现时间来看，肉价至今已连续上涨了近4个月，瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的 11.6元/公斤左右涨至当前的17.3元/公斤左右，累计涨幅高达49.1%。记者了解到，在去年下半年及今年上半年，由于猪肉价格相对较低，养殖户大规模减少养殖规模，导致目前生猪存栏数明显减少，供应相对偏紧。这从相关研究机构提供的数据也可以看到，继今年5月下降后，6月母猪存栏环比再降24万头，目前，能繁母猪存栏从最高点下滑至低点已达23.21%，存栏跌至3899万头。而正因为母猪存栏的环比再降，6月份养殖户开始实现盈利，但这也带来产能淘汰的趋缓。

“今年之所以猪肉价格上涨，主要原因就是猪肉供应量减少。很多养猪户生猪存栏数减少后，养殖户涨价销售。”兴业证券认为，行业持续低迷导致生猪养殖行业去产能的幅度较大，而根据生猪养殖周期，即使养殖户现在开始扩充产能，未来17个月内生猪供应仍将处于不足状态。而在养殖户本身负债较为严重的背景下，估计产能扩张将会延后，养殖景气周期将会拉长。“猪价反转的高潮应在2016年下半年，高点在18元~20元/公斤，行业头均盈利约300元~400元。”齐鲁证券分析师认为，从全年来看猪产业链有望实现全行业盈利，而禽产业链预计将逐步接近盈亏平衡线附近。

饲料行业景气程度水涨船高

下游养殖景气度的环比上升和产销量同比基数的大幅下降，使得饲料行业面临周期拐点。6月下旬开始，养殖农户补栏积极性快速回升。在此背景下，预计饲料行业景气程度将逐月走强。而在饲料行业景气回升的过程中，饲料股一般都会因此享受估值的提升，呈现出较大的股价弹性和上涨空间。

根据饲料工业协会最新数据，2015年上半年，国内饲料总产量及总消费量均有所下降，但效益同比增长。据180个重点跟踪企业的数据预测，上半年全国饲料总产量是8730万吨，同比下降1.7%，其中猪饲料3600万吨，同比下降7.1%，禽蛋饲料1350万吨，同比下降3.4%，肉禽饲料2300万吨，同比下降1.05%，其他饲料850万吨，同比下降0.7%。然而，饲料企业平均盈利能力提升0.3~0.5个百分点。效益增长是因为饲料企业原料成本现在有所缓解，玉米采购均价在2400元左右，基本持平，豆粕价格2600元左右，为近五年内最低，再加上现在饲料行业大量用玉米的替代产品，饲料原料成本下降比较明显，给饲料企业利润带来了增长空间。

相关研究人士认为，饲料行业整体向上虽然可能要待猪存栏底部回升，但对于优势企业来说，景气拐点却与猪价是密切相关的，因此今年二季度是饲料行业从阶段性底部向上的时期。从最新的配合料及饲料行业财务数据上显示，3月份时收入同比增速仅为4.71%，相比去年12月下滑18.29%，但自4月份开始已出现了同比增速提升、环比降幅收窄并至回升的良好态势。对饲料行业未来走势，齐鲁证券认为，随着饲料行业3.0时代开启，不仅仅是简单的平台化互联网转型，优秀企业战略也开始出现分化，分别针对其比较优势领域进行不断提升差异化水平。就目前而言，饲料企业进行差异化转型对于业绩增速的贡献就在于：1，其传统饲料产品继续加速扩张市场份额，对其他中小企业形成替代；2，通过养殖技术服务收取服务费用，开辟新业务模式；3，为食品、动保等协同区域的业务贡献业绩增量。

由于养殖户的积极补栏，饲料需求出现增长，从目前上市公司业绩来看，海大集团、新希望等优秀企业已经在二季度开始发力增长了。从公司来看，新希望上半年更多的是在养殖端发力：福达在线、云养殖的推进速度均快于市场预期。与此同时，依托养殖数据的建立，农户的养殖效率和公司的服务能力都会加强，安全、可控的肉制品也已经实现溢价。步入下半年，公司在食品端的发力会更多，通过食品端数据库的搭建，食品端的结构、渠道都会向更高盈利方向转变。海大集团上半年饲料业务仍保持较好的量价平衡，盈利前景较为确定，其预告增长30%~60%；生猪产业链一体化经营的唐人神公布的资料显示，其未来5年饲料销量将从200万吨/年提升到500万吨/年，结合行业景气度来看，公司已具备年复合20%的增长速度；金新农近日宣布收购新大牧业30%股权，这是公司向养殖产业链延伸布局迈出的重要一步。大北农虽然上半年业绩预期不佳，预计同比增长-30%至-15%，但公司却明确表示，随着三季度生猪存栏将见底回升，饲料销量将同步提振，二季度为公司业绩低点，下半年公司饲料主业业绩将逐季改善，并有望在2016年迎来全面提升。

兽药疫苗业绩延续高增速

随着养殖规模化程度不断提高，动物疫苗使用量也在显著增加。资料显示，目前我国生猪养殖的规模化程度约为40%，肉鸡和蛋鸡的规模化养殖比例约为64% 和25%。根据国家对畜牧业发展“十二五”规划，生猪规模化养殖比例到“十二五”末将达到50%，而家禽规模化养殖比例也将持续提升。而记者了解到，自今年1月1日起实施的新环保法，也增加了畜禽养殖成本。大量不达标的中小养猪户在低迷行情和环保压力下退出，养殖规模化程度将快速提升。

随着养殖业规模化程度的提高，头/羽均疫病防疫费用明显呈现出增长态势。据机构测算，从全国平均水平来看，如果规模化养殖程度达到50%，则头/羽均医疗防疫费用将增长4%~10%。同时，如发生疫情，对于规模化养殖来说是致命的，因此，养殖户必定增加疫病防治的投入。所以，动物疫苗高景气度可望延续。

研究人士认为，推动兽药疫苗行业的中期增长动力依旧充足：首先，2016年存栏、养殖盈利均处于高点，单头防疫费用、疫苗渗透率有望加速增长；其次，技术水平提升、重磅产品推出有望提升疫苗行业溢价水平；近1~2年主要疫苗上市公司均在进行技改，中牧股份、天康生物等基本在2016年将大部分老厂替换成悬浮工艺培养的生产线。产品质量提升与产能扩张，将使市场疫苗的理论空间加快变现。海利生物与维科生物的腹泻三联苗，海利、中牧和天康的口蹄疫疫苗，金宇的布病疫苗等都是未来销量增长空间较大的优势品种。第三，市场疫苗替代招标市场，激发整体的商业化空间不断做大。

原标题：2015年猪价飙升下饲料行业市场行情分析