选对了风口　猪是可以飞的

　　据证券时报网对整个传统农业这块仍维持谨慎的判断。在养殖周期这块，我们观点是平锅底周期而非反转。我们应该是从去年 12 月开始接连几篇报告，来论述我们的观点。我们目前仍相对看好的是猪和功能糖行业。

　　对于猪的看法：

　　我们年后开始看好猪，首推牧原。牧原前期 30 块钱的时候，我们认为市场定价错误。目前来看牧原已经达到我们的目标价。对于牧原的判断是：1）估值修复到 40 块钱；2）第二波的驱动因素，应该是猪价上涨的逻辑。现在看第二条逻辑尚未成立， 但我们预计 3、 4 月份猪价反弹。 我们短期不会再上调目标价。

　　同样市场较为关心的保龄宝(002286,股吧)也达到我们目标价，短期不再上调。保龄宝去年 7 月份跌到 12 块钱，当时我们出报告推荐考虑各种预期，目标价应该是 16-18 块钱。现在回头看，保龄宝是符合我们预期的，包括基本面的变化趋势。国联水产(300094,股吧)也是我们去年出报告推荐的，却超预期了，超预期的部分在于公司往下游转型的力度，即品牌建设这块，这是去年未曾预料到的。

　　由此我们想引申出另一家公司做下游的公司，雏鹰农牧(002477,股吧)。市场对养殖的分类一般是禽类和猪养殖；我们之前的分类是卖肉和卖苗的，以此来区分业绩弹性。我们最新的分类是转型的公司和传统公司。转型的有两家：民和股份(002234,股吧)（延伸产业链至有机肥业务）、雏鹰农牧（雏牧香品牌推广）。

　　我们对雏鹰新的定位是一家有理想的公司。农业做品牌我一向是谨慎的，这些年来也就獐子岛(002069,股吧)海参做成了，而且有特殊原因。主要原因在于，农业行业，辛苦钱和周期钱不好赚， 财富积累效应缓慢，大部分公司有心无力。对于雏鹰，我们之前看法雏牧香是个出血点，参照其他品牌如爱森、壹号，基本是亏 4-5 年，公司早期的加盟店推广模式并不成功，更加令我们担心。

　　但我们现阶段观点是雏鹰在做营销转型。公司去年投入了大量费用，对业绩拖累较重，但今年内部改革，费用与工资挂钩，倒推任务，即所谓“承包责任制”，出血点将有望止住。外部实行大区代理制，自负盈亏。尤其是今年在《乡爱》中的广告植入颇为成功，品牌知名度一下提升。接下来，公司将结合微信营销、APP 等试点 O2O 理念。我们一直认为摆脱了传统砸钱模式的广告投入，新的营销理念的崛起为很多公司提供了发展机遇。我们相信，选对了风口，猪是可以飞的。

　　原标题：农林牧渔：猪是可以飞的