豆粕：需求稳步增长，豆粕将再度冉冉升起

　　2012年上半年以来，饲料行业经历了严峻考验：原材料价格上涨，利润受挤压。首先是南美大豆受干旱天气的影响，产量减产；其次是北美大豆受干旱天气的考验，产量减产预期逐渐升温，使得豆粕价格一路飙升，从年初的不到3000元/吨，一路上涨至九月份最高点突破4800元/吨，自08年以来，带来了新一轮的饲料原材料涨价潮，整个饲料行业毛利率受到挤压。

　　一、 2012养殖行情呈下跌趋势

　　生猪养殖周期一般有四个过程：1.供不应求，需求旺盛，养殖行情高涨。2.补栏积极性提高，补栏量增加。3.出栏量较大，供大于求，行情回落。4.价格下跌，行情回落，处于亏损，存栏母猪淘汰。从畜禽养殖周期来看，11年是养殖的大年，生猪养殖受到了仔猪腹泻疾病的影响，导致仔猪供给量急剧下降，加上能繁母猪疾病带来了母猪的淘汰量加大，存栏母猪量大幅减少，生猪的供给也受到明显影响。给2011年带来非常好的一波养殖行情，生猪价格屡创新高，仔猪、母猪价格也纷纷创造历史新记录。作为猪肉的替代品种，禽养殖行情也得到了带动，鸡鸭养殖盈利进一步增加，带动了养殖户的补栏。带动了母猪和种鸭种鸡的补栏，也为今年的行情下降埋下了伏笔。

　　分析2012年养殖行情呈现下跌的趋势，我们认为有如下原因：

　　（1）2011年养猪的高盈利，带动了生猪补栏积极性，特别是能繁母猪的补栏量也加大了，按照生猪养殖周期来算，今年正好是产能释放的阶段，供大于求。

　　（2）养殖成本的大幅度攀升，特别是玉米和豆粕价格的上涨，严重吞噬了养猪的盈利，导致了长时间徘徊在盈亏平衡点附近。

　　（3）洋猪肉的冲击，今年进口猪肉大量的涌入，影响了国内生猪价格，国外生猪养殖无论是规模化程度还是自动化程度都要远远高于国内的情况，所以整个成本要低于国内；另外从消费习惯来看，这部分进口的猪肉主要以猪下水居多，这部分猪肉的进来对国内猪肉的冲击较大。

　　纵观全年，春节过后，受消费需求下降，生猪的供给又在上升，使得生猪价格进入下降通道，仔猪、生猪价格全线下跌，养殖盈利也逐渐回落。尽管受仔猪拉稀的影响，一度认为八九月份猪价会因为年初的仔猪疾病供给短缺而带动猪价的反弹，但实际情况来看，生猪的供给依然较充足，这一方面是因为存栏量较大，去年生猪养殖的高盈利吸引了众多养殖户补栏，另一方面是今年以来猪肉的进口量在加大，抑制了猪价的反弹。

　　从目前的情况来看，生猪养殖尽管经历了成本的大幅抬升以及猪价的长时间低迷，但整体来看生猪的存栏量依然较大，整个养殖过程中亏损幅度不大，基本上在盈亏平衡点附近。近期随着饲料原材料价格的略有下降，猪粮比价也在逐渐提升。

　　根据农业部10月份公布数据显示，9月全国生猪存栏数为47234.6万头，较上月存栏数量有所增加，其中能繁母猪5063万头，比上月增加104万头。受养殖利润转好及饲料价格下降影响，能繁母猪存栏数量增加，后市应密切关注饲料原料价格、生猪养殖利润的变化情况。

　　二、猪饲料需求带动饲料销量稳步增长

　　2011年全国工业饲料总产量1.81亿吨、总产值6348亿元，分别是2005年的1.7倍和2.3倍，总体规模已位居全球第一位； 2012年1-10 月，全国累计生产饲料1.77 亿吨，同比增16.1%，累计产量同比增速从2012 年1-2 月的29.9% 逐月下降；上半年受益存栏量大，饲料销量增长明显，三季度开始，养殖行情低迷和饲料成本的大幅上涨，导致下游需求相对萎缩。

　　豆粕消费主要集中在家禽饲养、生猪、肉牛和奶牛饲养等方面，在家禽饲养中的使用量大约占到总用量的52%左右，生猪饲料方面大约占到总量的29%，在肉牛饲养中占到总量的7%，奶牛饲养约占总量的6%左右。近几年来，豆粕也被广泛应用于水产养殖业中。豆粕中含有的多种氨基酸能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。由于捕捞过度原因，造成世界鱼粉减产，豆粕已经开始取代鱼粉。在水产养殖中发挥着越来越重要的作用。

　　1996年，我国出栏生猪4.12亿头，年底存栏生猪3.63亿头，经过十五年的快速发展，我国生猪产业已有大幅提升，2011年出栏生猪为6.62亿头，年底存栏生猪4.68亿头，生猪出栏量年均复合增长率为3.20%。按照每年增量增长率3%，每年出栏将新增生猪约2000万头，料肉比3.0，出栏生猪体重110公斤计，每年需要新增猪饲料660万吨。并且，随着散养的逐渐退出，新增部分主要是工业饲料的需求，每年饲料需求的增长可观，这还不包括禽、水产以及反刍等的增长。

　　国内市场对饲料的需求由于生猪存栏量的增加将保持在较高的水平。本年度虽然生猪养殖效益并不尽如人意，但是生猪存栏数量却始终保持在较高的水平。据农业部数据显示，全年生猪存栏数量基本维持在4.6亿头上下的水平；9月更是突然上涨，超过4.7亿头，能繁母猪的数量也是超过5000万头。进入10月份，以上两数据有增无减，生猪存栏量的居高不下保证了饲料市场对豆粕的刚性需求。随着近期猪粮比再次突破6：1，未来生猪养殖的效益将逐步好转，这更增强了对豆粕的长期需求.。

　　豆粕这种需求旺盛的情况预计将持续至明年年初。根据存栏周期推算，11月到1月育肥猪存栏将环比增长；再考虑到肉鸡的节前备货对饲料的需求拉动作用，预计这三个月国内豆粕月均消费量将达到403万吨。虽然受到翘尾因素的影响，这三个月豆粕消费量同比增幅为负数，但是从绝对量来看仍然处于历史高位。

　　三、肉蛋奶消费将长期支撑豆粕价格

　　1、国内蛋白粕需求稳定增长

　　进入20世纪90年代之后，随着我国城乡居民收入水平的不断提高，人们对肉蛋奶的消费数量明显增加。城乡居民的消费从生存型转向了消费型。肉蛋奶消费量的增长带来了饲料产量的增长，也相应拉动了饲料原料-蛋白粕需求的增长。对于蛋白粕的主要组成部分豆粕而言，其稳定供给对我国蛋白粕市场的稳定和油料产品生产的发展正起着越来越重要的作用。

　　过去10年，我国蛋白粕供给总体呈现两个特点：一是除个别年份产量略降之外，蛋白粕国内产量总体呈增长趋势。我国蛋白粕市场的第二个特点是，豆粕产量占蛋白粕总产量的比重不断上升。我国蛋白粕主要包括豆粕、菜籽粕、棉籽粕、花生粕及葵籽粕，其中豆粕产量居首位，葵籽粕产量最低。由于豆粕无需经过脱毒即可作用作饲料。而且豆粕中富含蛋白质和多种氨基酸，在不需要额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中含有的蛋白质和氨基酸足以平衡家禽和猪的食谱，促进它们的营养吸收。只有当其他粕蛋白成本远低于豆粕时，豆粕才可能被替代。

　　猪饲料是豆粕消费的重要影响因素。受到生猪存栏处于高位的带动，2011/12年度国内蛋白粕的需求达到6260万吨，同比增长9.3%，其中豆粕需求4726万吨，同比增长10%。

　　2、我国油籽产量难满足蛋白粕需求

　　我国豆粕生产主要依赖进口大豆，国内蛋白粕供给需要依赖于国际市场。12/13年度我国豆粕产量为4819万吨，而我国国产大豆2012年产量预计为1300万吨，创下近20年产量新低。且国产豆主要用于食用豆，对豆粕贡献度较低。我国只有依赖于国进口大豆来满足豆粕市场需求。目前我国油籽产量远远不能保障国内蛋白粕需求。对外依存度较高。

　　3、豆粕出口呈现爆发式增长

　　海关数据显示，2012年1-10月豆粕进口量为41951吨，同比下降74.2%。2011年全年豆粕进口量为203101。2012年1-10月豆粕出口量为993095吨，仅10月当月出口豆粕数量为154192吨，同比上升300%。而2011年全年豆粕出口量仅为402538吨。

　　总的来看，国内稳定的蛋白粕需求增量以及居高不下的生猪存栏量将使得豆粕具有一定的刚性需求，随着近期猪粮比再次突破6：1，未来生猪养殖的效益将逐步好转，这更更加利好于豆粕的长期需求，在整体豆类市场中，豆粕的表现或将仍是最值得期待的。