猪价表现持续超预期

　　2011年初至今猪价持续上涨，近期上涨提速。进入2011年以来猪价的涨势从未停歇，生猪和仔猪的价格相对年初已经分别上涨11.9%和47.6%。瘦肉精事件影响猪肉供给和消费，对短期猪价影响中性。我们认为这些影响都将是短期的，在未来3个月将会逐渐消退。

　　3月末生猪存栏量有所恢复，但存栏母猪量依然处于下降趋势。农业部4月21日公布的数据显示，3月生猪存栏为44750万头，环比及同比均出现正增长，增幅为0.77%和1.40%；而能繁母猪存栏量依然低迷，为4710万头，环比降0.42%，同比降2.69%。

　　市场对于商品猪的补栏需求强烈，造成仔猪价格的飙升。而养殖户对周期更长的母猪的补栏意愿并不那么强烈，这意味着养殖户对于市场的判断更趋理性。我们简单按照9个月为猪的一个代次计算，2010年7月猪价上涨后补栏的二元种猪将在今年3-4月为市场提供商品代仔猪，而当时补栏的纯种猪将到2011年12月左右才能产出商品代仔猪。

　　根据我们对生猪供给变化分析，我们预计猪价将在2011年末才会形成供给过剩的格局，因此猪价将在今年全年保持强势，二、三季度在高位小幅攀升，全年高点将在四季度出现；鸡肉等其他肉类的价格也将上涨。

　　依然全面看好禽畜养殖业。投资标的：猪业股首推雏鹰农牧，关注正邦科技、大康牧业；禽业股首推圣农发展，关注华英农业、益生股份、民和股份等。 华泰联合证券