生猪价格已触底 开始温和反弹

    发改委监测的全国生猪出场价已经连续反弹三周，周环比涨幅分别为1.2%、1.0%和1.3%。三周累计上涨3.6%，月度化的月环比涨幅为4.8%。但因为玉米价格同时有所上涨，猪粮比仅从最低的5.00上涨到5.07。

    终端的鲜猪肉批发价格上涨幅度要明显小于生猪，近三周累计仅上涨了0.8%。从目前来看，因为终端零售批发猪肉价格的涨幅还很小，从而对当前的CPI影响有限。但观察猪肉市场价格反弹的历史，终端猪肉价格的上涨往往滞后于生猪价格的反弹，时滞大概从几周到一个月不等。这可能因为下游猪肉零售价格略有粘性，而猪肉供需的波动主要是来自供应层面的波动，从而首先体现在上游生猪价格的波动上。考虑成本加成因素，后续的终端猪肉价格的涨幅会略小于生猪的涨幅，但涨幅相对会比较匹配。

    我们维持之前的判断，认为生猪价格可能已经基本完成触底过程，开始了相对温和的反弹，价格上涨的速度大概是月环比5-6%左右。终端猪肉价格也即将开始温和的反弹，价格上涨的速度大概是月环比4-5%左右。