仔猪市场补跌 谨防2013年上半年仔猪价格同比下降

　　目前受全国生猪价格的下跌的影响，仔猪补跌 谨防2013年上半年仔猪同比下降。2012年实现收入和净利润分别为15.8亿和3.08亿元，同比增长21.8%和-28.2%，折合EPS0.58元，其中10-12月EPS0.09元，同比增长-62.3%，业绩同比下跌幅度继续扩大。公司业绩低于市场的预期。

 

　　盈利预测：2013年上半年业绩仍将同比下降，幅度预测在-20%左右，其中Q1或Q2其中某个季度可能会出现业绩超过-30%的情况。13年下半年业绩增速将有明显回升，而14年大概率是养殖行业的新一轮景气周期。我们预测公司12-14年EPS为0.58、0.68、1.36元，同比增速分别为-28%、20%、101%，PE为32X，27X，和14X。

 

　　投资建议：2012年10-12月的-62%增速，应该是本轮周期公司业绩的最低值。根据上文对仔猪价格的判断，未来将有较大的同比跌幅，公司13年上半年仍会出现-20%甚至更差的业绩，财报披露前后将对股价形成较大压力。因此我们认为一季度不是很好的买点。等到公司股价反映了猪价下跌的风险之后，才会出现比较低成本的买点。

 

　　风险提示：疫病因素，价格低于预期。