市场存栏依旧高企 猪价跌势未止

　　虽然CPI连续两个月低于2%，但难长期维持“1时代”，未来CPI继续下降的可能性不大，预计2013年CPI会小幅上涨，但受猪肉价格上涨空间受限等影响，中期亦将低位运行，CPI“猪患”不会再现。

　　国家统计局11月9日公布数据显示，10月CPI同比升1.7%，创33个月最低，连续2个月低于2%；环比降0.1%。其中，影响最大的是猪肉价格，10月份肉禽及其制品价格下降4.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.37个百分点(猪肉价格下降15.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.60个百分点)。

　　今年CPI目标是控制在4%之内。目前来看，实现这一目标已经没有多大压力。梳理今年1至10月的数据可以发现，除了1月份CPI涨幅4.5%高于4%这一目标外，其余月份均低于4%，其中7月份1.8%和9月份1.9%跌入了“1时代”。同时，数据显示10月CPI仍在低位徘徊，给央行降息、降准，刺激经济增长提供了宽裕的操作空间。

　　猪肉价格波动对CPI的影响主要基于CPI的权重结构。CPI各项目权重考虑的主要原则与居民支出结构一致，食品占比较大。据相关调查显示，肉禽支出一般占食品支出的19%左右。肉禽支出包括猪肉、牛肉和羊肉以及鸡肉。2011年底统计局50个城市食品价格统计数据显示，2011年人均猪肉、牛肉和羊肉以及鸡肉的支出在肉禽支出中占比分别为62.6%，9.3%，9.6%，18.4%。而食品占据CPI的权重约为30.5%，因此推导出猪肉价格占CPI的比重为3.6%。因此，猪肉价格大幅度波动对CPI同比影响比较大。

　　具体影响之重可以从近两轮猪肉价格上涨周期来分析。一是2006年11月至2008年4月猪肉价格处于快速上升期。2006年11月猪肉价格上涨对CPI同比贡献为0.3个百分点，而到2007年8月上升至2.9个百分点。另一轮上涨周期即2010年6月至2011年5月，这一贡献呈现加速上升趋势。2010年6月同比贡献仅为0.1个百分点，而至2011年5月上升至1.2个百分点。猪肉与CPI联动作用可见一斑。

　　每年年底前后都是猪肉消费高峰期，为应对消费高峰，养殖户一般会提前大量补栏，今年9月存栏量出现大幅增长。农业部统计数据显示，9月生猪存栏量4.72亿头，比上月（环比）增长1.3%，比去年同期（同比）增长1.5%，创今年新高。其中能繁母猪存栏量比上月增长2.1%，比去年同期增加4.7%。能繁母猪存栏量再创新高，生猪存栏也创今年新高。存栏量继续上升将对未来猪价产生更大下行压力。从2009年以来的历史走势情况看，猪价见底时，生猪存栏量一般在45000万头以下，有时甚至在44000万头以下。而生猪存栏量在46000万头以上时，猪价都大体保持下行走势。今年2月存栏量降至相对低点后，基本保持持续增长，而且自2011年3月以来已连续18个月保持同比增长态势。存栏量在高位水平上继续增长表明未来市场供给仍将保持充足，且还会继续增加。而收储调控以及节日需求等因素的影响正逐渐消退。在这种情况下，未来猪价应该还会有一段持续下跌走势。