港口玉米价格涨势再起 未来市场谨慎乐观

    进入7月份，伴随着市场整体氛围的回暖以及外盘的重新走强，国内玉米期货也迎来了一波触底反弹行情。

    7月27日，大连玉米1201合约再次震荡走升，突破短期均线系统的压制。从技术面来看，期价虽然突破前几日反弹高点，但整体看仓量配合一般，短期或将维持震荡偏强走势。

    三因素提振玉米价格

    由于港口走货增加；生猪价格回落、存栏量仍在增加；企业库存消耗、后市需求看好三因素的影响，玉米价格看好。

    在产区粮源流通无量以及季节性需求高峰来临的形势下，东北玉米市场收购价格在经历高位整理之后，本周之内涨势再次启动。

    港口玉米价格恢复至上月同期水平，南北港口玉米价格倒挂局面好转。当前大连至深圳蛇口港大船运费为70元/吨左右，大连玉米运抵深圳成本为2370元/吨，考虑到损耗和利息费用，贸易商发运玉米利润回升至保本水平。

    北方港口市场部门民营以及中央企业恢复挂牌，收购市场逐渐活跃，但玉米集港数量有限，市场价格在收复前期高点之后，有望小幅上行。南方港口玉米库存减少、玉米到货成本增加，目前广东港口玉米库存为30万吨左右，比上周减少5万吨。

    广东港口玉米走货增加主要原因在于：一是广东饲料企业对玉米的采购积极明显增加。

    经历了7月中上旬的价格回调后，广东港口玉米成交价累计下跌60元/吨左右，用粮企业看到采购机会。广东港口在本周初迎来采购高峰。二是部分玉米货船将转运山东及广西等地区，未来一段时间到达广东港口的船只将有所减少，也支撑了广东港口的玉米价格。目前成交量稳定，预计广东港口玉米价格也呈现稳中偏强态势。

    今年以来，由于生猪价格大幅上涨，养殖企业补栏积极，二季度开始饲料消费逐渐增加。监测显示，从5月份开始，国内饲料消费已经开始逐渐超过去年同期的消费水平。虽然生猪价格出现了小幅回落，但自2月份以来，国内生猪存栏量连续增加，并且目前养殖企业补栏积极性依然较高，按4至5个月的育肥周期计算，6月份为出栏低谷，7、8月份以后出栏量将有所增加。6月份国内生猪存栏量达到2010年2月份以来最高，预计未来几个月生猪存栏数量将会继续增加，这将继续提振国内饲料消费。

    五、六月份期间，由于新麦上市，市场购销双方对玉米价格看涨预期减弱，市场玉米流通数量阶段性增加，饲料企业采购玉米进度放慢。经过一个月时间消化之后，饲料企业玉米库存降低，企业采购玉米积极性重新提高。目前这一状况在深加工行业中也同样存在。

    目前，东北产区中小贸易商及粮库正面临集中出库，基本上也属于新粮上市前最后一波集中出库，经过本轮集中销售，当地玉米贸易粮源也将面临枯竭。东北大部分企业库存比较充裕，但仍有部分缺口存在。部分企业库存已经消耗近半，预计能支撑到9月份，但离新玉米上市仍有一定时间。

    当前东北地区饲料企业用粮的紧张程度超过了深加工企业，因为饲料企业在近期已经基本没有国储玉米的支持。另外，新玉米上市后，加工企业可以立即使用新玉米，而饲料企业却不能。

    近期国内淀粉行业利润仍然不佳，但白糖价格快速上涨有可能刺激一直处于需求清淡的淀粉市场。

    夏季饮料消费高峰和中秋、春节前后都是白糖的消费旺季，夏季含糖饮料进入消费高峰，中秋节前夕与夏季消费高峰在时间上的链接，使得八九月份成为用糖高峰期。食糖消费需求增加，价格上涨，也激发了加工企业对淀粉糖后市的看好预期，将直接支撑淀粉需求。

    酒精市场价格预计也有一定的回暖。9月份，中秋节来临带来的白酒企业提前备货将可能带动酒精价格走高。加工企业将在此之前完成玉米采购，以备随时投入生产。

    因此，东北产区供应偏紧的局面难以改变，这将有助于推升8月份产区玉米价格行情。

    未来市场谨慎乐观

    由于小麦替代尚未大规模发生、新季玉米长势良好压制期价上行空间，外盘反弹重建天气升水的影响，未来的玉米市场行情谨慎乐观。

    今年受需求旺盛影响，自4月初以来国内玉米价格就超过小麦价格。以往要比玉米高出130元/吨的小麦价格，目前已比玉米价格低至少150元/吨。正常年份小麦和玉米价格比均值为1.1:1，但目前小麦与玉米间的比价已明显偏离该区间。

    不过，之前市场预计的小麦可能大量替代玉米用作饲料的情况并未发生。实际上，小麦替代玉米主要体现在禽料中，猪饲料中小麦的比例尚未有突破性提高，主要是养殖企业要改变原有配方也需要综合考虑。从目前的情况来看，山东地区养殖企业对小麦饲料认可度较低，加上当前养殖利润丰厚，养殖企业更愿意采用高质量的饲料。小麦替代玉米的量仅在150万吨左右。玉米饲料需求并未因小麦替代产生太大影响。

    从以往的情况来看，自1998年以来，仅有两次出现阶段性的小麦、玉米价格负价差。2001年3月至10月期间，小麦高库存背景下市场价格持续低迷，小麦价格低于玉米长达7个月；另一次则在2007年6月至2008年9月，吉林、河南等产区纷纷上马玉米深加工项目，国内玉米价格飙升。总体来看，当前玉米价格的小幅上涨趋势不会改变，不过从供应方面来看，市场不会出现太大缺口。只要本年度不出现异异常的天气灾害，新季玉米生长良好，玉米市场基本能够保持平稳。

    目前，东北大部分地区雨水充沛，日间气温保持在20摄氏度以上，利于玉米生长。当前春玉米已经进入拔节期，平均株高基本在150~180cm左右。综合来看，本周东北地区玉米生长形势依然良好，虽然有少数地区玉米长势慢于常年水平，但不影响未来丰产预期。预计未来10天玉米开始大规模进入抽雄阶段。

    山东、河南等地夏玉米基本进入3~7叶期，总体长势良好。由于今年夏收十分顺利、进度快，我国夏种区域大部腾茬、整地和夏种进度也随之加快，夏种工作总体进展顺利。夏播期间，夏种区大部分旱地土壤墒情较好，利于夏玉米、夏大豆等夏播作物播种出苗。四川、重庆等地区玉米基本上进入抽雄—乳熟阶段；广西地区玉米生长基本进入乳熟—成熟阶段，生长期内天气基本正常，玉米长势良好。

    到目前为止，从全国情况来看，今年玉米产区天气状况良好，玉米长势同往年相比表现正常。加上今年主产区玉米种植面积较去年有较大幅度提高，丰产预期增加，对稳定当前玉米价格有较大作用。

    天气因素将成为影响CBOT玉米价格走势的主导因素。继2010年夏季低估了高温天气对作物产量的损害后，市场对8月份的高温天气保持高度警惕。这样的担忧在6.60美元/蒲式耳价格附近为12月玉米期货提供支持，此价位高得足以令中国买需保持观望，但并不高得足以抑制乙醇需求。

    今年美国玉米的平均授粉期较正常年份推迟了大约一周半。2009/10年美国玉米平均单产为164.7蒲式耳/英亩，2010/11年为152.8蒲式耳/英亩。今年，不管单产预测偏高还是偏低，都会对市场产生重大影响。

    当然，还有一些潜在因素可能会对商品价格产生长期的影响。当前有两个因素备受关注，一是美联储决定启动第三轮量化宽松政策，二是国会和白宫未能就国债问题达成一致。这两个因素都会导致美元继续大幅贬值，并导致大宗商品价格上涨。

    美国农业部估计，截至今年8月31日的一年时间里，乙醇生产商将消耗50.5亿蒲式耳玉米，相当于上一年玉米产量的逾40%。动物饲料及其他需求为50亿蒲式耳。美国乙醇精炼商消耗的国内玉米数量将首次超过家畜和家禽饲养者。

    另外，取消对酒精行业的直接财政补贴基本已经确定。虽然玉米生产者仍然可以从酒精法案中获益，但是他们也面临挑战，因为就连巴西现在也正在思考是否减少汽油中酒精的搀兑量。现在巴西的汽油中酒精搀兑比例是25%。但是，相关政府部门正在考虑将这一标准降低到18%。由于糖价高涨，巴西的乙醇目前非常昂贵。如果明年糖类作物丰收，糖价回落，大量的巴西糖料酒精将在接下来的两年中成为美国酒精的强劲对手，所以市场对于美国乙醇需求在未来的增长空间持较为谨慎的态度。

    综合来看，国内用粮企业后期玉米用量依然很大，或面临集中补库，且国内玉米供需“紧平衡”局面依旧，玉米市场底部支撑仍存。进口玉米虽已进港，但暂不投放市场，其对市场调控能力还尚未可知。目前到港完税价格比广东深圳蛇口港玉米价格每吨高出300多元，如果剔除13%的增值税，美国玉米到港报价与国内玉米价格基本持平。而国内玉米期价经过前期回落，期货市场上做空力量减弱，部分空单离场，玉米现货价格坚挺向上，对期价也起到支撑作用。