玉米供应紧张 涨势难以展开

　　尽管基本面仍然偏向利多,但是近期玉米走势不佳,因全球周边环境错综复杂,涨势行情难以展开。

　　玉米供应紧张局面难有明显改观

　　中国玉米需求强劲,尽管2010年中国玉米产量大增,但是受需求强劲支撑,供应紧张的局面不变。

　　美国农业部3月预估2010/2011年度美国玉米期末库存为1714万吨。不过,这一库存明显被高估。3月31日公布的季度报告显示,美国玉米库存较市场预估低450万吨,扣除日本地震可能减少的部分需求,2010/2011年度美国玉米结转库存可能会继续下降至1350万吨左右。

　　另外,季度报告显示,2011/2012年度美国玉米种植面积料增161万公顷,但是前景仍不容乐观。按近五年美国玉米平均单产9.68吨/公顷估算,2011/2012年度美国玉米产量将增加1558万吨,不过需求的增长将消耗近半增量。出口部分可能受全球消费正常增加以及中国供需结构的转变,保守估计会增加至5300万吨。FSI用量增速将会明显减缓,因美国燃料乙醇产量已经接近2007年法案的最高上限150亿加仑,粗略估计FSI用量可能会增加约450万吨。而受美国经济稳步复苏刺激,肉类消费将会继续恢复性增长,保守估计玉米用量将会增加100万吨。因此,预计美国玉米期末库存可能会增加708万吨至2072万吨的水平,这仍然是近十五年来第三低位,如果天气不利作物生长,美国玉米的结转库存极易再度下降。

　　周边环境错综复杂

　　全球经济继续复苏,但是全球政治、经济形势错综复杂,中短期带来不确定性较大。

　　首先,欧债危机并未解除,欧盟金融稳定机制亦存在诸多问题,这使得欧债危机难以有效解除。如果欧央行决定加息,欧洲融资成本将会再度走高,加大危机爆发的概率。目前葡萄牙问题的影响力可能还不大,但是随之而来的西班牙债务问题若爆发,市场可能难承其重。

　　其次,中东动乱给世界经济带来潜在威胁。迟迟不能解决的利比亚内乱使全球原油价格高涨,目前尚不能排除政局动乱扩大的可能。在全球经济复苏尚未稳固之前,高油价使经济复苏的基础变得薄弱。

　　最后,美国经济稳步向好,但是潜在风险不容忽视。美国目前外债已经冲破14万亿,距离14.29万亿的法定上限不远。4月8日之前美国两党如不能达成协议,部分政府部门可能被迫关闭,最终可能影响美国经济稳定。

　　此外,日本核危机以及中国加息预期等因素都会对玉米价格形成制约,初步预计大部分因素可能在6月底之前逐步趋于明朗,届时连玉米才有望重启涨势。

　　综上所述,供应紧张的格局奠定玉米长期涨势,但是近期错综复杂的国际局势使得玉米涨势难以展开,操作上以静待买入机会为佳。