玉米短期面临回调压力

　　随着利多因素推动作用减弱以及调控预期的加强，我们认为玉米存在回调的压力。

　　首先，玉米作为主要的饲料原料，对猪肉价格影响极大，而猪肉价格是CPI 的重要组成部分，因此玉米也是国家调控的重中之重，国家从4月份就开始玉米抛储，其时尚处于农户售粮旺季，这也反映了国家稳定物价的决心。因此这一次玉米价格在短期之内出现如此巨大的涨幅，可能引起相关部门的重视，进而刺激国家加强对玉米市场的调控。

　　其次，虽然今春我国玉米播种遭遇坎坷，但今年玉米播种面积较上年增加，且后期天气利于玉米生长，我国玉米丰产已成定局。目前玉米的集中上市将大为改善市场前期供应紧张的局面，虽然国储库补库将在一定程度上减轻新粮供应的压力，但是从大连玉米历史走势来看，玉米市场呈现明显的春季高点和夏季高点，但在每年新玉米上市之际基本上都会出现季节性低点，目前国内玉米收割已接近尾声，后期销售压力会不断显现，在集中上市的压力下，玉米市场存在回落的可能性。

　　再者，从国际农产品期货走势来看，近期美玉米和美豆的走势都很强劲，但在经过大幅快速上冲后美豆上涨动能有所减弱，短期内获利平仓盘拖累期价的上涨。而从美豆与美玉米的比价关系来看，两者比价处于低位，美豆上涨受阻及比价的回归短期使美玉米面临回调压力。而从美玉米的基本面来看，前期上涨除受单产下降预期推动外，汽油中乙醇添加比例由10％提高至15％的生物能源政策预期也是推动玉米价格的重要因素，美国环保局（EPA）最终公布了调整政策，15％的添加比例主要针对2007年及之后生产的新车，与市场预期的将针对所有车辆提高乙醇添加比例有所偏离。随着能源政策的尘埃落定，政策预期对玉米市场的推动作用将大大削弱，而作为大宗农产品，短期急涨后也将面临一定的回调风险。

　　综合而言，我们对农产品中长期维持偏多看法，在这轮狂飙行情后，获利盘的出场会给市场带来压力，而农产品大幅上涨也将引起相关部门的重视，近期油脂抛储则是政府调控农产品价格的一种表态。如果玉米价格继续大幅上涨，不排除后期国家加大抛储力度的可能性。在宏观环境方面，人民币升值压力以及其他国家维持宽松的货币政策使得我国短期内加息的难度加大，在维持低利率水平的情况下，要对抗通胀，农产品或将成为调控的重点。因此，我们认为短期内玉米市场存在较大的回调压力，玉米在2150点处压力较大，在操作上可适当短线沽空。