玉米需求出现较强增长 依然具有上升动能

　　8月初以来，连玉米期价承接上月的强势扩大上涨空间，其中主力1101合约周一盘中一度上破2000元/吨关口，创下近两年半新高。与此同时，CBOT玉米期价也在上周四美国农业部公布月度报告后振荡上扬，美玉米主力1012合约呈现向上挑战年初高点449.75美分/蒲式耳的态势。从后市发展来看，由于国际麦价自7月初以来飙升，带动了谷物包括玉米期价的强势上扬，加上玉米消费需求出现了较强增长，预计连玉米期价将继续上行。

　　全球玉米预估供需平衡，但新玉米产量仍存变数

　　从美国农业部8月12日公布的月度供需报告来看，2010/2011年度全球玉米总产量预计为8.3159亿吨，比上年度增长2257万吨。总需求预计为8.3142亿吨，比上年增长1459万吨。产量增幅超过需求增幅，使得上年度产不足需的状况有所缓解，转为供需平衡。全球期末库存预计为1.3920亿吨，与上年度持平。目前，北半球的玉米作物还在生长过程中，产量仍存在一定变数，尤其是中国玉米产区在7月份遭遇了洪水侵袭，部分地区可能出现减产。与此同时，中国玉米作物今年春季因低温而推迟播种，还有可能遭到早霜的不利影响，也令秋季国内玉米产量可能会发生变化。美国农业部预计，今年中国玉米产量将达到1.66亿吨，需求预计为1.60亿吨。国家粮油信息中心则预计，今年秋季国内玉米产量将达到1.68亿吨。业内民间机构的预测值则低于官方的预测。由于天气的不确定影响，市场对新玉米产量的预期也在调整，这会对玉米期价形成较大影响。

　　通胀预期升温，粮食价格上涨态势较强

　　国家统计局8月11日公布的经济数据显示，7月份居民消费价格（CPI）同比上涨3.3％，涨幅比上月扩大0.4个百分点，环比上涨0.4％。创下21个月以来的新高，其中八大类商品价格中，食品价格上涨6.8％，涨幅居首。尽管7月份CPI上涨超过警戒线有自然灾害频发等因素的推动，但粮食和猪肉价格上涨也是CPI上涨的重要推手，后期还有可能是推高CPI的主要推手。而国际大宗商品价格上涨引起的输入型通胀也不可忽视。近期，国际市场谷物价格因俄罗斯遭遇130年以来最为严重的干旱导致小麦大量减产出现了暴涨。据了解，俄罗斯于8月5日宣布禁止小麦出口，全球小麦价格一路飙升，美盘小麦期价一度创下两年最高，并对国内谷物市场产生了较大的心理支撑。另外，流动性泛滥也加剧了市场的通胀升温预期，反过来对农产品价格有助推作用。而国内泥石流、洪水等自然灾害引发的物流不畅以及灾区农作物和牲畜受损等因素也可能导致局部地区的农产品价格面临上涨压力。

　　国储拍卖成交较高，引发市场对库存担忧

　　由于国内玉米价格上涨过快，国家从5月份开始拍卖临储玉米。从拍卖情况看，成交率皆超过90％，显示市场需求强劲。8月3日，国家临储玉米竞价交易细则又一次修改，要求对购买企业的资格重新审核。同时同一买受人每次购买玉米的数量不得超过本企业一个月（30天）的用量（即玉米日需求量乘以30天），一个月累计购买的数量不得超过两个月（60天）的加工用量，自今年5月18日起累计购买数量不得超过企业120天加工用量等规则。而规则修改后，拍卖成交率仍居高不下，如8月10日吉林国储玉米竞价成交率达到99.94％，且前几年的老玉米都被拍卖成交了，凸显需求的旺盛。市场人士为此预期新玉米上市前玉米的供应偏紧难以改变。另外，业内人士也担忧国家近期的强力拍卖会过早消耗库存，使库存吃紧，令续拍数量受限，也使得远期补库压力增大，给新玉米价格带来上涨预期。

　　生猪价格上涨，拉动饲料消费需求增长，支撑玉米期价

　　自6月中下旬开始，国内生猪市场开始回暖，猪肉价格逐步走高。当前猪粮比价已从今年的最低点5：1回升到了6.4：1的水平，回到了盈亏平衡点之上。后期来看，全国的生猪存栏量处于年初以来的较低水平，加上局部受灾导致生猪死亡使得全国整体猪肉供应不够充足，猪肉价格上涨的态势仍将延续。据了解，国内毛猪价格在6.5—6.8元/斤，大部分地区的养殖盈利达到100-300元/头，生猪养殖效益较好，养殖户补栏意愿较强，生猪存栏将提高。而8月之后的中秋、国庆将迎来备货消费旺季，支撑猪肉价格维持回升之势。猪肉价格的回升拉动了玉米等饲料需求的增长。从饲料市场情况来看，我国饲料产量连续5年突破亿吨大关，去年达到了1.48亿吨，同比增长8.4％。其中，猪饲料产量达到5243万吨，同比增长14.6％。蛋禽饲料产量达到2761万吨，同比增长3.6％。肉禽饲料增长6.3％达到4478万吨，其他饲料也有不同幅度增长。今年下半年生猪和鸡蛋价格的上涨将拉动饲料消费继续增长，也会令玉米需求维持强势。

　　总体来看，在通胀预期升温、玉米供应青黄不接之际、下游消费需求增长以及相关谷物价格走强等利多因素主导下，连玉米期价振荡上扬。与此同时，投机资金大量进入农产品市场，连玉米成交再度趋于活跃，持仓也增加，这给期价提供了上涨动能。估计连玉米主力1101合约以及1105合约分别触及和站上2000元/吨关口之后，后市有望继续扩大上行空间。