利空打压 连玉米上行空间有限

　　近期，国内玉米(资讯,行情)期现价格持续上涨。3月份连玉米主力1009合约期价上扬了近70元./吨，且3月29日价格超出了历史前高，创出了1941元/吨的新高；吉林玉米深加工企业—长春大成3月底三等玉米收购价格较月初上涨了30元/吨至1640元/吨，黄龙及中粮公主岭公司挂牌价格为1710元/吨。但在价格强势的情况下，连玉米期货成交量却没有特别明显地增多。由此可见，市场似乎对逐日走高的玉米持谨慎的态度，资金也不敢大手笔贸然“杀入”连玉米期货市场中来。那么市场顾虑到底是什么呢？笔者认为主要有以下几方面：

　　美国农业部预计我国2009/10年度玉米产量预估为1.55亿吨，较去年减产1090万吨；国家粮油信息中心预计国内玉米减产290万吨（而市场较认可的减产数据是在1000万吨以上）。虽然2009/10年度我国玉米出现了减产，但是就全球玉米市场而言，玉米供应仍然十分充足。2009/2010年度全球玉米产量上调590万吨（其中阿根廷产量上调380万吨，南非产量上调200万吨），2009/10年度全球玉米期末库存预计为610万吨。除此，即使去年我国玉米产量出现了下滑，但我国玉米库存仍较充足。在连续六年国内玉米大丰收大背景下，2008/09年我国玉米年度结余量高达2000万吨以上，再加上临时收储量，我国玉米市场供应十分充足，不会因去年减产而出现供不应求的情况。

　　此外，据国际谷物理事会表示，2010/11年度全球玉米播种面积为1.56亿公顷，比上年增长2%，主要原因是全球最大的玉米生产国——美国的玉米播种面积有望大幅增加。据Informa经济公司表示，2010/11年度全球玉米播种面积将会达到1.599亿公顷，超过上年的1.576亿公顷。Informa预计2010/11年度全球玉米产量将会达到8.329亿吨，相比之下，上年为8.104亿吨。

　　现货价格走高难以继续维持

　　带动本轮连玉米期价不断攀升的关键因素便是国内玉米现货价格持续走强。3月29日，国内各港口玉米价格小幅上扬，其中锦州港(600190,股吧)中等玉米平舱价1910元/吨，14%水分，容重700以上，较上周五上调30元/吨；东北地区的吉林长春饲料厂中等新玉米收购价1680元/吨，水分14%，较上周五上调10元/吨；黄淮地区，虽然价格大多持平，但仍高位运行。导致国内玉米价格普通走高的最关键的因素便是市场暂时的供应偏紧。受北方雨雪天气和农民普遍较强的惜售心理，市场上可供应和流通的玉米现货比较有限。而用粮企业为了保证正常的生产和库存，不得不提价采购现货玉米，所以造成目前玉米现货价格水涨船高。但是，这种暂时供不应求的状况难以持续。因为随着天气的转暖，北方地区将结束糟糕的雨雪天气；此外，温度的升高也使得农民手中未售出的余粮难以保存。所以，未来市场上流通的玉米现货量将出现明显的增多，这将在很大程度上制约玉米价格再上一个台阶，甚至将对玉米价格形成打压。

　　猪肉价格走弱，玉米饲料需求受限

　　春节过后至今，我国生猪价格一路下跌。进入3月份后，猪价还是继续下行。如经济学上的“蛛网理论”所述一样，我国肉价波动周期性难以避免。去年在国家政策扶植下，下半年养猪效益提高显著，因而养猪户一窝蜂地补栏，从而导致最近一段时间猪肉供应量快速增加，价格下跌。据农业部3月26日发布的对全国470个集贸市场畜禽产品定点监测数据，3月份第3周生猪价格继续下降。其中全国活猪平均价格10 .08元/公斤，比上周下降1.8%。全国仔猪平均价格15.64元/公斤，比上周下降1.3%。全国猪肉平均价格17.31元/公斤，比上周下降2.2%。与此同时，猪粮比价普遍跌破了盈亏平衡点，生猪生产出现全面亏损。而玉米需求结构中，有70%左右的需求量是用于饲料需求。目前，猪肉价格一路走软势必将导致玉米饲料需求的减少。

　　综上所述，在国内玉米库存充足的情况下，随之天气的转暖，国内玉米供不应求的局面有望得到缓解。而终端需求方面，猪肉价格持续回落令玉米饲料需求较为疲软。供应充足而需求减弱，未来连玉米期价继续上行空间十分有限。