豆粕后市供需格局仍显宽松

目前全球大豆播种进度正在加快，并且南美大豆市场出现变局，有利于更多的大豆上市，大豆市场供需格局仍显宽松，笔者预计国内豆粕期价短期反弹空间有限，后市或出现冲高回落走势。

全球大豆市场播种进度加快

近期一系列数据显示，全球大豆播种进度正在加快。12月17日，美国私人预测机构Informa经济公司发布的数据显示，2016年美国大豆播种面积预计为8453.7万英亩，低于上月该公司预测的8530万英亩，但是如果预测成为现实，这仍然是美国大豆播种面积的历史新高。12月18日巴西分析师Franca Junior表示，由于巴西中西部产区、北部和东北部作物带降雨量不足，该国2015/16年度大豆产量料为9790万吨，低于之前预期的1.011亿吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，过去几周一些地区的农田土壤墒情得到补充，因此阿根廷北部省份以及西部农业区边缘地带的部分地区可以在今后几天播种大豆，交易所将2015/16年度阿根廷大豆播种面积预测值也调高到了2010万公顷，比2015年10月19日预测的1980万公顷调高了30万公顷，比2014/15年度的播种面积2000万公顷提高0.5%，笔者认为全球大豆市场供应宽松格局仍在增加。

南美大豆销售期或将延长

目前我国需要大量进口美国大豆，以收窄贸易顺差，进口大豆时仍会首选美国大豆。由于未来数月面临南美供应的激烈竞争，美国出口商或许得降价求售，否则恐怕失去市场份额，同时还得更加仰赖美国国内的消费者。美国农业部周度出口销售报告显示，截至12月10日的一周美国2015/16年度大豆净出口销售量为88.78万吨，比上周低了39%，比四周均值低了31%。数据还显示，本年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少19.2%，上周是同比减少19.4%。

巴西雷亚尔汇率走软，使得巴西大豆更有竞争力。自上月以来，帕拉纳瓜港和美湾到中国的大豆成本差距已经拉大，扣除耽搁成本后，巴西大豆依然更便宜。阿根廷是全球第三号大豆出口国，也是头号豆粕出口国，阿根廷新任总统马克里14日宣布，即日起取消除大豆外所有农牧业产品出口税，同时把大豆出口税率下调5个百分点，从35%降低至30%。阿根廷财政部长普拉盖12月16日在美联储加息后宣布，将结束外汇管制措施，允许阿根廷比索自由浮动。阿根廷农村社团（SRA）首席经济学家Ernesto Ambrosetti称，农户还有近1300万吨大豆库存，等着比索贬值，笔者预计从目前到新豆四五月份收割期间农户将会出售这1300万吨大豆。总体来说，大豆取得纪录高位的丰产后，南美有大量库存将持续销售到年底，南美大豆销售期延长，将给全球大豆价格带来压力。

国内生猪存栏量再次下降

中国海关总署12月8日公布，中国11月份进口大豆739万吨，环比增加33.6%，1-11月份大豆进口总量为7257万吨同比增加15.4% 。笔者分析，进口大豆的增长暗示消费市场的回暖，从下游行业情况来看，截至11月份生猪存栏数据环比下降0.70%，结束了此前连续4个月的环比增长势头，能繁母猪存栏数据则下降至历史最低水平。养殖利润近期变化不大，自繁自养生猪利润由前一周的每头356元小幅增长至目前的357元，笔者判断养殖行业的低迷态势仍将持续，这将降低对后市豆粕的消费量。

目前油厂使用进口分销大豆的总体收益情况是，截止12月17日当周，豆油收益由前一周的1117元/吨降至1110元/吨，而豆粕收益由1978元/吨回升至1994元/吨；进口大豆（广东）压榨利润为零时的豆粕成本连续3个交易日稳定在2553元/吨，张家港豆粕现货价格小幅上涨30元至2550元/吨，对比当前的豆粕近月期货价格2499元/吨，现货升水幅度高达约50元/吨。从投机基金对大豆市场的表现来看，目前还是空头占优势，数据显示，截至12月15日基金持有CBOT大豆净空仓为26187手，较之前一周猛增逾一倍。笔者预计当前大豆市场的供应压力依旧巨大，短期豆粕价格缺乏进一步反弹动力，后市不排除或将震荡下跌的可能。