用数据告诉你豆粕底部会在哪？

在美豆相关题材支撑及南美压力作用下，豆粕近期止跌于2300-2450之间整理，但仍未摆脱2014年10月以来的下行通道，后续随着美豆出口转淡及播种展开，美豆支撑题材逐渐瓦解，而南美丰产预期下的大豆高库存状态仍将延续，市场在2季度南美大豆顺利出口季承压，并有再次探底释放供应压力的诉求，尤其本次反弹连粕若不上破2450压力位的话则更加佐证，如此可逢高加空操作。从国际大豆成本来看，连粕底部区域预估可能在2100一带。结合题材来讲，在2季末3季初在美豆生长期天气炒作的推动下市场有望出现筑底后的回升行情，投资者要把握好节奏，届时空单注意适时减持，而多单则可考虑逢低开始布局。

美豆的题材支撑力度会如何?

近期美豆出口尚可，市场尚在利用这个题材的尾巴，据美国农业部周度出口数据显示，截止到3月3日当周，周度出口净销售48万吨，稍高于上周的44万吨，较1月份的65万吨的周度出口销售水平进一步下滑。截止到3月3日，周度出口装船113万吨，低于上周的123万吨，较1月份130万吨以上的进度有所下滑。整体来看，美豆出口近期的下滑速度尚未明显放大，可能会给市场一定的反弹缓冲机会。另一方面，美国新年度作物春播即将展开，播种结构和播种天气开始进入市场视线，在2月25-26日美国农业部举行的展望论坛上预估，美豆新作种植面积将减少到8250万英亩，较去年下降20万英亩，亦低于之前市场预期的8330万英亩，可能多少对近期市场有一定的支撑，但种植面积预估仍存在一定变数，因为按照目前美豆/玉米比值2.37的水平，大豆大幅缩减的可能性也不是很大，后续继续下调空间应该有限，所以也不宜过度看该因素的支撑效应。

南美丰产和运输动向会如何?

根据美农业部最新的3月份月度供需报告显示，巴西大豆产量预估为1亿吨，产量创历史新高，阿根廷大豆产量预估为5850万吨，也是仅次于去年的历史最高水平。南美出口预期年年攀高，今年巴西跟阿根廷大豆出口总计预估在6980万吨，近两年年均增速13%，而2015/16年度美国出口预计则是下滑的，为4599万吨，较2014/15年度下滑8.3%。随着国际贸易陆续转向南美，南美丰产的压力仍将释放，因为这两年南美大豆的库存均处在4500万吨以上的高位水平，供应整体宽松，不过这样判断的风险点在于南美在春季3、4月份出口旺季往往会发生港口拥堵及罢工事件，如果一旦发生将对市场构成阶段性支撑，可能会将供应压力推后释放，也不是没有这种可能，所以也还需随时关注南美运输的动向。

成本来界定豆粕底部会在哪?

如果说豆类还存在压力，那么底部大概在什么位置，尽管熊市莫言底，但作为职责所在，笔者还是初步试着从大豆种植及采购成本来判断下这个难以预计的底部区域。从美豆种植成本来看，成本底部在850美分/蒲式耳左右，现在美豆升贴水58美分/蒲式耳，海运费21美元/吨，折算大豆到港成本价格应该在2670元/吨，折算豆粕成本在2230元/吨左右。如果不算成本中的机器折旧以及非雇佣人力成本，美豆期价底部在800美分/蒲左右，这和美国农业部对美豆期价底部的预计基本一致。这样按照现在美豆升贴水58美分/蒲式耳，海运费21美元/吨，美元兑人民币6.49，折算到国内大豆到港成本价格在2530元/吨，折算豆粕成本价在2120元/吨左右，对于底价的预估初步估计在2100-2200一带，可见下方空间整体也受到制约。随着近期巴西雷亚尔回升，目前3月船期巴西大豆的到港成本已与美豆到港成本基本持平，在2920元/吨左右，折豆粕成本在2330元/吨左右，和目前的盘面价格基本一致，此方面对于豆粕的短期制约动力不足，豆粕整理为主。

结合技术，连豆粕若此次反弹若不上破2450压力，则中线仍可逢高偏空操作，而后续逢低部区域则可抛空接多，而若此次反弹上破2450则短多操作，等待上攻第二目标2600后的做空机会，而操作节奏及空间上的变数在于南美的出口是否顺利及美豆种植面积的预期变化。总体而言，豆类市场目前尚未到反转机会，反弹或是中线加空机会，而南美丰产压力释放后，市场或将迎来筑底回升的曙光。