农林牧渔:10月生猪价格弱势盘整

　　11月关注高景气子行业:10月份3季报披露完毕,农业公司普遍面临业绩压力,猪料、动物疫苗、种子等行业龙头业绩表现相对较好。从猪价跟踪以及存栏数据分析,短期内畜禽养殖链仍难言反转,但11月份可关注春节前猪价上涨预期。11月建议继续关注高景气行业龙头、三中全会政策动向以及14年业绩改善预期。

　　畜禽养殖:10月份由于供给充足、调运顺畅,国内猪价维持弱势走势,10月生猪出场均价15.9元/公斤,较9月下跌0.3元/公斤,10月自繁自养的养殖利润为134元/头,环比下降28元/头。猪价疲软影响养户补栏积极性,截至10月25日仔猪养殖毛利跌至17元/头,9月同期为48元/头。肉禽方面,随着消费逐步恢复,10月白条鸡大宗价为12.8元/公斤,环比上涨0.8%,同比下跌1.5%。维持畜禽养殖行业“持有”评级。

　　饲料:受天气、流感等事件影响,今年以来水产料、禽料销量均经历行业性下滑。猪料景气度相对稍高,行业产销保持个位数增长。原材料成本方面,10月份玉米、豆粕、小麦等价格稳中略升,鱼粉价格则下跌7.5%至1480美元/吨,整体原材料成本上涨压力不大。在行业景气度不高的大背景下,今年我们观察到猪料龙头的逆势扩张以及水产料龙头的行业阵痛,展望14年畜禽养殖链景气反转以水产料行业负面因素消减均值得期待。

　　下游养殖适度规模化将驱动饲料行业集中度进一步提升,维持饲料龙头公司“买入”评级。

　　动保行业:动保公司3季报均相对稳定,禽苗公司受减栏影响业绩压力稍大。随着温度下降,11月份将进入疫病高峰期,关注疫情爆发潜在事件性机会。疫苗企业“产品+营销”竞争策略特征明显,金宇集团在口蹄疫领域技术领先优势明显,瑞普生物市场推广能力优秀。维持动保行业“买入”评级。

　　水产养殖:高端消费需求疲软仍将压制海珍品价格,截至11月1日,海参大宗价172元/公斤,秋捕季价格大幅上涨的可能性较低。虾夷扇贝方面,预计15年獐子岛单产水平有望显著提高。

　　11月组合:瑞普生物、金宇集团、登海种业、隆平高科、西部牧业、大北农,同时建议积极关注水产饲料行业龙头。