玉米将步入振荡期关注政策调整

　　10月CBOT玉米继续大幅攀升，但近期涨幅有所放缓。10月美国玉米的库存消费比低至6.69%，为史上最低水平，因此美国农业部报告公布之后，CBOT玉米价格最高攀升至592.2美分。由于价格高企，抑制出口销售数量，价格又由高位开始回落。美麦价格近期再次大幅攀升，因俄罗斯出口禁令延长至明年7月，美国冬小麦首次公布的优良率水平不及去年同期水平，美麦上涨引领农产品市场整体上涨。另外，美元走势出现不确定性，公众对美联储宽松货币政策预期下降，美元连续几日的反弹，限制商品价格上涨。

　　美国玉米种植期一直处于较为乐观的状态，优良率也一直处于高位，美国农业部8月报告对玉米的单产进行了较高预测，达到165蒲式耳/英亩，但8月之后玉米部分产区出现了干旱的情况，单产从9月的162.5蒲式耳调低至155.8蒲式耳，产量由131.6亿蒲式耳下降到126.64亿，目前的库存消费比也已低至罕见水平6.69%，美国玉米呈现出空前的供应紧张局面，是自1995年以来的最低水平，期末库存为9.02亿蒲式耳，不到一个月的用量。玉米库存消费比自2005年之后一直处于下降的水平状态，本次产量大幅减少以及需求量增加是致使库存消费比创新低的原因，所以今年玉米价格可能要上涨至需求受到抑制方可放缓。

　　玉米涨势放缓

　　俄罗斯干旱导致2010/2011年度小麦大幅减产，产量将触及2002年以来低点，相应的库存消费比也降至10%以下水平，而上年度库存消费比为19%以上。俄罗斯是全球小麦的主要出口国，在产量大幅减少的情况下，政府先是宣布出口将被禁止到年末，随着旱情的蔓延，俄政府近期再次宣布出口禁令将延长至明年7月份，此消息加剧了市场供应预期的减少。近期美国公布的冬小麦作物优良率为47%，远远低于去年同期的62%，但引发了美国冬小麦也将出现问题的猜测，美麦价格因此触底反弹，带动农产品市场整体攀高。后期美麦生长情况值得关注，如果美麦长势转好，农产品继续上行的动力将会受到抑制。

　　净多持仓略有减持

　　玉米期价在攀升至最高点时，基金净多持仓开始获利平仓。但本次净多持仓并没有像2008年高位后出现大幅减持，而是小幅下降之后仍然维持在一个稳定的持仓水平下，可见基金对玉米后市价格依然看好，毕竟如此低的库存消费比，使得玉米的回落空间十分有限。不过持仓能否继续给予玉米多头支撑，还要看11月的月度供需报告，如预期般调低单产，玉米价格将再次受到基金净多追捧，如没有变化，甚至意外调高，则要警惕基金大批离场风险。

　　尽管进入收获期，不过国内玉米期价依然继续攀高，一是由于陈粮价格居高不下，二是新粮开秤价格较高，并有继续攀高的迹象，三是美国玉米维持高位振荡，给国内玉米带来外在支撑。近期商品市场整体出现大幅走低，主要受到国家政策预期的影响，政府日前进行了危机之后的首次加息，并且宣称要加大打击市场投资资金的力度，三大交易所也先后出台了遏制过度投机的政策，对市场的多头信心有所打压，玉米价格被动跟随回落。

　　现货价格坚挺

　　吉林深加工企业松原赛力事达二等玉米开秤价格为1750元/吨，比去年高出300元。10月18日开秤收购的长春大成二等玉米的收购价格也达到了1750元/吨，并且在10日之后再次调高二等玉米收购价格至1800元/吨，三等玉米的收购价也调至1790元/吨，均比开秤时提高了50元/吨。大成向来是玉米收购主体的风向标，所以大成开秤不久就调价的行为，势必支撑后期玉米价格。

　　大连港(601880,股吧)由于东北运输较为紧张以及广东需求旺盛，陈粮需求十分紧俏，新粮平仓价格也在不断上涨，目前到港的主要是黑龙江玉米，到港价已从1930元/吨上涨至1950元/吨，大连港玉米的平舱价也从2000元/吨涨至2030元/吨。

　　广东库存跌至低位

　　目前广东玉米价格受到库存下降影响连续攀升，库存从原来的每天将近40万吨，骤然下降至20多万吨，一是由于前期进口国外玉米即将消耗殆尽，二是台风影响港口的接货进度，三是大连港口平舱价格不断走高。目前玉米需求仍然比较旺盛，在供应出现紧张的情况下，玉米价格难以出现回落。另外，进口玉米价格水涨船高，已经达到2400元以上，所以进口玉米高位亦不支撑国内玉米价格下跌。

　　国家政策限制玉米涨势

　　十一之后国内银行加息给市场的流动性带来缩紧预期，商品市场出现小幅下挫，不过基本面较好的农产品价格始终维持高位。直至前几天政府再次加大力度打击市场的投机资金，并宣称四季度将以维稳市场价格为主，对期货市场多头信心有所打击，致使商品市场出现不同程度下跌，尽管玉米基本面向好，但依然受到不小的冲击。近几日持仓以及价格都开始走弱，预计在政策冲击之下，玉米涨势将会受到限制，加上四季度面临新粮上市的集中期，尽管收购价格难以回落，但充足的供应依然对市场有稳定作用，所以笔者认为玉米市场可能进入高位振荡区间，后期要关注国家政策面以及外围市场的变化。