2016年生猪缺口3462万头，猪价高点20 元/公斤

主要基于：1、能繁母猪去产能化彻底将使得16 年生猪供求呈现短缺局面，且同11年相比此轮周期供给短缺幅度更大;截至2016年1月份，能繁母猪存栏3783万头，持续29个月下行，环比下降0.4%，同比下降8.9%2、此次周期养殖户补栏更加理性，且环保和土地政策的加严使得进入行业壁垒升高，使得母猪补栏程度及积极性较11年大幅下降，产能的修复需要更长的时间，总体上，我们认为能繁母猪存栏未来或将呈现底部L型态势。

考虑到需求增速下滑的影响，我们测算出16年生猪供需将呈现短缺状态。

具体为：(1)从供给方面来看，我们估计2016年生猪出栏量为6.93亿头;

(2)根据我们对城乡家庭消费量、餐饮消费量、企业需求量等方面的测算，我们估计2016年达7.28亿头;

(3)供需平衡角度来看，预计2016年短缺3462万头。

整体我们预计16年生猪均价达17 元/公斤，16 年周期高点为19-20 元/公斤。

能繁母猪的存栏量直接决定了未来12个月的猪肉供应量，我们依据上年全年能繁母猪存栏数的平均值作为下一年生猪出栏数预测基础，再基于PSY，估算出年度猪肉最大的供给量。近年来PSY值逐年增加，我们预估2015年PSY达到15，2016年达到17。