“猪周期”不改全年物价温和上涨

来自国家统计局9日发布的信息显示，7月中国CPI（全国居民消费价格总水平）同比涨幅1.6%，五个月来环比首次出现正增长0.3%，猪肉和旅游价格上升是CPI环比上涨主因。

猪价上涨影响

或延续至明年上半年

7月份，CPI同比上涨1.6%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.2%。1~7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

尽管7月份CPI同比涨幅为年内新高，但自去年9月开始，CPI同比涨幅已连续11个月位于2％以下的区间内，物价反弹力度较弱。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，从环比看，7月份食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨0.1%。猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主要原因。

余秋梅表示，前期猪肉价格较低，养殖户积极性不高，生猪存栏量减少，猪肉供应紧张，价格连续第三个月恢复性上涨，7月份环比上涨9.9%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。暑期外出旅游人次增加，飞机票和旅游价格环比分别上涨11.5%和4.3%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点。

今年以来，生猪价格出现大起大落的情况。生猪生产在经历了长达一年的亏损和一年半的产能调整后，市场供求逐步由过剩转为平衡，养殖效益扭亏为盈。

来自湖南的数据显示，3月底生猪价格最低时，湖南省均价每公斤跌破12元，养猪户每出栏一头猪亏损200元左右；6月份猪价上升至每公斤15.24元，出栏一头猪可赢利100元左右。进入7月份，猪价持续上涨。据近日该省22个集贸市场畜禽产品和饲料价格定点监测，全省活猪每公斤均价16.19元，与去年同期相比，上涨28.39%，养殖户出栏生猪头均赢利200元以上。

本轮生猪价格上涨，是正常的“猪周期”的表现。交通银行首席经济学家连平分析，目前猪肉价格处于上升周期，生猪存栏量仍有下降趋势，预计此轮猪肉价格上涨至少将延续至明年上半年。

瑞银证券认为，即便考虑到猪价回升的影响，三季度和全年的CPI预测仍将分别保持在1.6%和1.5%左右，但不排除面临进一步的上行压力。由猪价推动的CPI回升并不构成货币松紧适度的实质性障碍。首先，在宏观经济疲弱的大背景下，通胀不太可能飙升。其次，现阶段通胀适度回升有助于驱散通缩压力、稳定债务周期。

国务院国资委研究中心研究员胡迟对《第一财经日报》记者表示，生猪价格的适度上涨，有利于促进养猪户的积极性，有利于增加生猪存栏量，从而稳定生猪生产。但“猪周期”的到来不影响当前整体物价温和上涨的态势，这是由当前转型期的整体经济发展水平所决定的，所以全年物价涨幅仍有望维持在年初政府确定的目标内。

大宗商品价格再次回落

造成PPI进一步走低

在PPI方面，跌幅在7月份继续扩大。

7月份，工业生产者出厂价格（PPI）环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点。主要原因一是部分工业行业价格降幅扩大，石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造价格环比下降，比上月降幅进一步扩大；二是石油和天然气开采价格环比由升转降，由上月上涨6.0%转为本月下降2.1%。7月份，PPI同比下降5.4%，同比降幅比上月扩大0.6个百分点。

余秋梅称，在环比方面分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降34.6%、21.0%、18.3%和15.1%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.3个百分点，占总降幅的61%左右。

近期的PPI降幅同全球大宗商品价格再次下滑也有关联。受制于全球大宗商品价格再次下跌，国内原材料价格继续下滑，其中金属价格跌幅较大。能否有效撬动国内需求是PPI健康回暖的因素之一。

瑞银认为，预计决策层将继续在“保持公共支出力度”的名义下通过中央政府统筹支出等手段，来加大对基建投资的财政支持。与此同时，央行可能会维持松紧适度的货币环境，“保持合理的流动性、提高服务实体经济能力”。前者可能包括进一步降息（预计下一个时点在三季度末）、必要时积极投放流动性，而后者包括增加PSL（抵押补充贷款）投放以支持PPP（政府和社会资本合作）和重点基建项目融资。

作者：重华