猪飙升鸡乘风

行情回顾。上周（2016 年2 月29 日-3 月4 日）农林牧渔（申万）上涨0.2%，跑输沪深300 约4.7 个百分点，弱于整体大盘3.7 个百分点，位于申万28个行业第12 位。农林牧渔子行业中，其它种植业和畜禽养殖表现最好，涨幅为6.6%和6.4%；林业表现最差，跌幅为3.7%。作物价格跟踪。玉米、大豆、豆粕、糖、棉花呈现国内外价格上涨；稻谷国外价格下跌，国内价格上涨；小麦国外价格上涨，国内价格下跌。

养殖价格跟踪。22 省市仔猪、生猪和猪肉价格分别为51.17 元/公斤、18.49元/公斤和26.84 元/公斤，周涨跌幅7.21%、1.93%和2.95%；活鸡、活鸭批发均价分别为18.54 元/公斤和11.08 元/公斤，周涨幅跌-11.49%和-3.23%；羊肉、牛肉上涨达32.8 元/公斤、44.5 元/公斤，周涨跌幅-2.09%和0%；海参、鲍鱼和对虾维持不变为90 元/公斤、130 元/公斤和160 元/公斤。

投资策略。养猪股“昨日重现”。猪价或重演去年3 月的绝地反击。猪价到底为什么再次逆势上涨？我们认为，猪价连续下降3 周后再次上涨的主要原因是：第一，短期看，节后需求企稳回升，春节前备肉消化殆尽，节后工厂学校快餐带来消费增长点；第二，中期看，能繁母猪存栏量继续下降普遍超预期，猪价高位能得以支撑；第三，长期看，成本端玉米价格受一号文供给测改革面临市场化压力，3-5 年内下行通道已被市场消化；第四，仔猪“有价无市”是大资金涌入猪市带来的流动性提高了流通环节的价格，散户养殖成本提高有助于养殖规模化进程将再获动力；第五，国家调控和进口势在必行却又力所能力。养猪股投资逻辑以产量超预期扩张为主线，猪价还没涨到位，高点20 元/公斤。重点推荐：雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份。

疫情继续鸡价再搭猪之风。鸡价上涨主要是引种减少导致的价格自上而下的传导，美、法疫情仍在继续，新、荷等国家引种量有限，换羽对产能影响不足15%。我们预计，两国恢复引种时间最早将是明年下半年，其中3季度是引种高峰，或将增加引种量，但是引种缺口在所难免。供给的持续减少和猪价上涨将支撑禽生产链16/17 年迎来景气上行周期。重点推荐：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

政府工作报告再提农业现代化。继续关注具备农业大数据、农业电商和农业金融的互联网信息平台将显现优势。重点推荐：大北农。上周投资组合为：雏鹰农牧40%、圣农发展40%、大北农20%，组合收益率8.63%。跑赢沪深300，12.03%，跑赢行业指数11.13%。本周投资组合继续维持不变为：雏鹰农牧40%、圣农发展40%、大北农20%。