农产品行业:回归基本面

2015下半年农业投资研判——回归基本面。

最近这段时间,A股经历了大幅调整。在这一背景下,我们势必要重新思考:2015年下半年农林牧渔行业该如何布局?我们最新的判断是:基本面是否优良将一定会成为下半年投资研判的一个重要考量。

按基本面索骥,在农林牧渔行业中,我们认为下半年最应该积极布局的是生猪养殖行业。理由如下:(1)生猪价格后期将持续上涨,且有超预期可能。基于对能繁母猪的淘汰情况以及需求增速分析,我们判断下半年猪价将会持续的上涨,预计15、16年国内生猪短缺1517万头、3462万头。总体上,预计2015年全年均价为15元/公斤(高点可达17元/公斤),2016年全年平均价格达到17元/公斤(高点可达19元/公斤),而结合最新草根调研,不排除有超预期可能(可能今年年内达到18元/公斤)。

(2)从盈利的角度,生猪养殖行业单二季度即开始呈现扭亏为盈局面,且后期将呈现盈利逐季扩大的态势。生猪养殖自繁自养的二季度平均养殖利润为42元/头,且行业从5月开始,即进入盈利阶段,截止6月19日时点达到盈利168元/头。而去年单二季度的自繁自养单头平均利润为-154元/头,今年一季度为-115元/头(单头平均养殖利润)。

其次,下半年我们看好禽养殖产业。理由如下:(1)禽产业下半年将走出阴霾,行业呈现景气向上。(1)市场层面来看,因替代效应,猪价和禽价格走势在历史上具有一定正相关性。(2)前期压制鸡价格的中游父母代产能过剩有望在下半年缓解。(3)祖代鸡存栏会持续收缩且有超预期可能。

(2)盈利方面来看,我们判断,在三季度底将有望实现扭亏为盈,四季度有望实现单季度扭亏。

投资建议:下半年重点配置生猪养殖,其次禽养殖。

总体上,我们建议下半年农业重点配置生猪养殖,其次禽养殖。重点推荐:雏鹰农牧、牧原股份、其次,益生股份、圣农发展。此外,其他个股,我们长期看好农发种业、隆平高科、北大荒、芭田股份、金新农、海大集团、新希望。